早在西塞羅時(shí)期，羅馬的鳥占術(shù)就斷言，羅馬的創(chuàng)建者羅慕洛當(dāng)年站在山頭所看到的12只禿鷲，代表的正是羅馬將要經(jīng)歷的12個(gè)世紀(jì)以及隨之而來的終結(jié)。太平盛世時(shí)，這一預(yù)言無人在意，而一旦兵荒馬亂，12個(gè)世紀(jì)走到盡頭，人們卻又驚恐不已。

　　諾基亞、愛立信、摩托莫拉，締造IT業(yè)帝國的元老們紛紛落敗，而仍然看守殘?jiān)珨啾诘墓緞t無時(shí)無刻不再忍受著那句咒語：IT已死，當(dāng)然還有不斷下滑的營收和利潤以及投行的落井下石。聯(lián)想剛剛公布的2015年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)無疑坐實(shí)了預(yù)測：2015年整體虧損1.28億美元，收入也同比收縮3%，這是近7年來聯(lián)想第二次出現(xiàn)年度虧損。

　　但是，聯(lián)想所面臨局面，真的只是慘慘慘嗎?

　　1、若非人民幣貶值，營收應(yīng)該是正增長

　　聯(lián)想的名義收入同比收縮3%，這主要受匯率拖累，2015年的一年里，人民幣對美元匯率中間價(jià)貶值5.8%，這也是2005年匯改以來，人民幣貶值幅度最大的一年。如果剔除了匯率貶值的因素，按人民幣計(jì)價(jià)，聯(lián)想集團(tuán)的收入在2015年增長了3%。在聯(lián)想集團(tuán)幾個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊中，企業(yè)級業(yè)務(wù)營收增速最快，達(dá)73%，但受制于總體規(guī)模僅占集團(tuán)總收入的10%左右，難以帶動(dòng)整體增速。

　　2、pc業(yè)務(wù)跑贏大市，跑輸蘋果和清華同方

　　個(gè)人電腦是聯(lián)想集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，2015財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)的全球個(gè)人電腦銷量同比下跌 6%，但全球pc市場則同比下跌 12%。具體看，聯(lián)想集團(tuán)的商用個(gè)人電腦銷量同比下降 2%，市場則同比下跌 8%;聯(lián)想集團(tuán)的消費(fèi)個(gè)人電腦銷量同比下跌 11%，市場則同比下跌 16%。因此，很自然地，聯(lián)想在全球個(gè)人電腦的市場份額，在過去一個(gè)財(cái)年里，同比上升 1.3 個(gè)百分點(diǎn)，也是首次超過20%。

　　但是在個(gè)人電腦市場，聯(lián)想的表現(xiàn)仍不及蘋果和清華同方。2015年，蘋果PC在中國商用市場增速達(dá)到9.4%，背靠政府采購和教育市場的清華同方，在商用PC領(lǐng)域增速達(dá)到39.7%。

　　3、賬面虧損不及2008年，但內(nèi)傷不輕

　　這一次的虧損總體規(guī)模相當(dāng)于2008年虧損的一半左右，虧損率亦小于7年前。聯(lián)想上次出現(xiàn)年度虧損是在2008/09財(cái)政年度。該年度聯(lián)想凈虧損2.26億美元。其主要原因是2008年金融危機(jī)造成全球市場低迷，該財(cái)年聯(lián)想個(gè)人電腦銷售下滑8%。次年，一度退居幕后的柳傳志重新?lián)渭瘓F(tuán)董事長，而楊元慶則改任ceo，不久度過危機(jī)。

　　從上述三點(diǎn)看，2015年財(cái)年聯(lián)想的業(yè)績事實(shí)上要好于2008年財(cái)年，但是聯(lián)想眼下所面臨的挑戰(zhàn)要遠(yuǎn)大于7年前。

　　挑戰(zhàn)之一：不斷萎縮的pc、智能手機(jī)市場，限制了未來反彈高度

　　全球pc市場，在2011年創(chuàng)出3.64億臺(tái)的歷史出貨記錄之后，已經(jīng)連續(xù)四年下滑。2016年的為數(shù)不多的利好是行業(yè)對換機(jī)潮的預(yù)測。據(jù)Gartner估算，2015年，全球有5億臺(tái)使用至少5年以上的舊PC仍在使用，而在中國這個(gè)數(shù)字為5500萬臺(tái)，而PC平均生命周期，臺(tái)式機(jī)為6.5年，筆記本為4.5年，因此會(huì)在2016年集中迎來一次換機(jī)潮。但是如果考慮到平板電腦、大屏智能手機(jī)對傳統(tǒng)pc的替代效應(yīng)，這波換機(jī)潮的猛烈程度可能會(huì)大打折扣，而且到2017年之后很有可能再度陷入一個(gè)新的銷售低谷。

　　聯(lián)想的另一塊營收智能手機(jī)銷售也大幅下滑，與小米堪稱是難兄難弟。智能手機(jī)銷售在中國市場和全球大部分市場已經(jīng)觸及天花板。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2015年全球智能手機(jī)市場出貨規(guī)模達(dá)14.4億部，年增10.4%，但這也將是最后一次雙位數(shù)增長了。預(yù)計(jì)，2016年全球智能手機(jī)出貨量增幅只會(huì)有5.7%，規(guī)模達(dá)到15億部，轉(zhuǎn)機(jī)在于聯(lián)想能否在印度、印尼、中東和非洲、東南亞等智能手機(jī)尚未飽和的市場搶占一席之地。

　　挑戰(zhàn)之二：如何對資本市場講個(gè)好故事、做高估值

　　比業(yè)績下滑更難控制的是資本市場的預(yù)期管理。5月25日收盤時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)市值為553.21億港幣，約相當(dāng)于實(shí)際年?duì)I收的七分之一。近期，聯(lián)想集團(tuán)又遭到多家投行的下調(diào)。5月24日，瑞銀指出，聯(lián)想集團(tuán)首季之智能手機(jī)出貨量大跌，此外收購摩托莫拉之后未制訂正確的戰(zhàn)略，因此把聯(lián)想集團(tuán)的目標(biāo)價(jià)由7.8元下調(diào)至5.5元，評級由’買入’下調(diào)至’中性’。更早前，大摩將聯(lián)想控股評級由“與大市同步”降至“減持”，目標(biāo)價(jià)由7.2元下調(diào)至4.2元，其理由主要是聯(lián)想不但在智能手機(jī)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，連個(gè)人電腦也開始表現(xiàn)疲弱。此外，中金、匯豐君下調(diào)了聯(lián)想集團(tuán)股價(jià)預(yù)期和評級。對于資本市場的預(yù)期管理，本質(zhì)上需要管理層描繪出更具說服力和誘惑性的藍(lán)圖。

　　回到西羅馬帝國。愛德華.吉本在分析西羅馬帝國分崩離析時(shí)，總結(jié)的一個(gè)重要的原因是，“羅馬人完全不了解他們所面臨的危險(xiǎn)程度和自己究竟有多少敵人。”

　　這或多或少有點(diǎn)像今日聯(lián)想所面臨的困局。聯(lián)想就是中國 IT市場的西羅馬帝國，它的發(fā)展?jié)饪s了一代中國企業(yè)追趕西方的歷程，但是很快又被另一波中國企業(yè)所超越。雖在個(gè)人電腦市場獨(dú)孤求敗，但可惜行業(yè)的黃昏將至。而當(dāng)新一代互聯(lián)網(wǎng)公司正在用DT替代IT重新定義一個(gè)時(shí)代時(shí)，聯(lián)想還在摸著石頭過河，但摩托莫拉顯然不是打開新世界的那把鑰匙。

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