不被黑的公司不是好公司?

　　幾乎是毫無由頭的，樂視突然遭遇了一系列負(fù)面消息的質(zhì)疑和攻擊。發(fā)文者事先顯然經(jīng)過嚴(yán)密策劃，特別選擇了如雪球和知乎這樣問答和互動比較多的平臺作為發(fā)起點(diǎn)，炒熱話題后再利用一些自媒體平臺把那些內(nèi)容和邏輯高度雷同的文章作為第二輪攻擊再度拋出，信息的反復(fù)疊加和輪番轟炸——這是要趕在樂視網(wǎng)復(fù)牌之前(樂視影業(yè)注入信息將在5月7日前披露，預(yù)計上市公司會隨后復(fù)牌)，在輿論上“做空”樂視網(wǎng)的節(jié)奏嗎?

　　并非是筆者陰謀論，有媒體人已經(jīng)拋出有人惡意攻擊樂視的證據(jù)：

　　只是，國外做空上市公司靠的是專業(yè)判斷以及資本運(yùn)作。不知道樂視到底是得罪了哪位友商，居然想靠把黑公關(guān)做到極致來打擊競爭對手。但黑公關(guān)從來決定不了一家公司的命運(yùn)，它的實(shí)力才是公眾選擇的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

　　高能提示：樂視網(wǎng)樂視

　　樂視網(wǎng)是樂視目前唯一上市主體，2010年上市，因獨(dú)特商業(yè)模式和高估值而備受關(guān)注。

　　樂視網(wǎng)主營業(yè)務(wù)可以分為三大類：內(nèi)容、終端以及云視頻及技術(shù)服務(wù)。其中，內(nèi)容業(yè)務(wù)包括樂視視頻網(wǎng)站、花兒影視內(nèi)容自制團(tuán)隊(duì)等子公司;樂視網(wǎng)的終端業(yè)務(wù)則主要是指樂視致新、也即樂視超級電視主體公司;樂視云作為整個樂視生態(tài)的基礎(chǔ)，被認(rèn)為是未來最具潛力的業(yè)務(wù)之一。

　　以視頻網(wǎng)站為平臺、以內(nèi)容自制構(gòu)建差異化能力、以樂視云作為技術(shù)支撐、以終端為入口聯(lián)結(jié)到家庭與個人——這構(gòu)成了樂視網(wǎng)“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的垂直整合能力。

　　而直至2014年開始，樂視才陸續(xù)進(jìn)入包括手機(jī)、體育、汽車以及尚未正式亮相的互聯(lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域——它們與內(nèi)容、電視、互聯(lián)網(wǎng)及云一起作為樂視7大子生態(tài)而存在，它們與樂視網(wǎng)是獨(dú)立而非從屬關(guān)系。

　　以上市和非上市作為劃分標(biāo)準(zhǔn)，整個樂視生態(tài)因此形成兩大體系：樂視網(wǎng)和樂視控股。

　　樂視網(wǎng)立足本土，而樂視控股一開始就著眼全球。樂視控股是樂視網(wǎng)的股東之一，但持股比例僅為0.64%。

　　所以，認(rèn)為樂視超級手機(jī)、汽車等剛剛起步、需要大量資金投入，進(jìn)而會影響樂視網(wǎng)的資金情況——這種把兩大不同體系的公司混為一談所得出的結(jié)論顯然是不成立的。

　　誰投資了樂視?

　　投資者需要了解以下兩點(diǎn)事實(shí)：

　　1、樂視網(wǎng)不缺錢。2015年，樂視網(wǎng)營收130.17億元，同比增幅為90.89%。其中，廣告收入26.34億元，同比增長67.53%;終端業(yè)務(wù)收入60.89億元，同比增長122.22%;會員及發(fā)行業(yè)務(wù)為37.82億元，同比增長56.17%;技術(shù)服務(wù)等收入5.12億元，同比增長502.79%。

　　業(yè)績飆升的直接表現(xiàn)，就是樂視網(wǎng)現(xiàn)金流空前充沛。報告期內(nèi)，樂視網(wǎng)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為8.76億元，同比增幅高達(dá)273.94%;貨幣資金更是高達(dá)27.30億元，同比增幅高達(dá)446.12%。

　　因樂視網(wǎng)現(xiàn)金充沛，大股東所承諾的借款并未全部使用。一方面，上市公司要在最大化資金利用效率的前提下制定自己的財務(wù)計劃，另一方面，也為上市公司可能出現(xiàn)的各種極端情形(譬如此次黑公關(guān)“做空”事件)做足充分應(yīng)對安排。

　　一個值得注意的資本動作在于，2015年10月30日，樂視網(wǎng)引入了重慶市政府在內(nèi)的機(jī)構(gòu)作為自己的戰(zhàn)略投資者——這為樂視后來的的資本開放計劃鋪平了道路。

　　2、樂視網(wǎng)之外的樂視其它子生態(tài)如樂視超級手機(jī)、樂視體育這兩家對外公布首輪融資的子生態(tài)進(jìn)行的是獨(dú)立融資行為，且多以引進(jìn)戰(zhàn)略合作者的股權(quán)(注意：非債權(quán))為主：

　　2015年11月26日，樂視超級手機(jī)完成5.3億美元的首輪融資，估值55億美元。其股東包括地方政府如亦莊國投，專注于TMT領(lǐng)域投資的華興資本外，最為引人注意的是一家產(chǎn)業(yè)資本碩貝德——這是一家為包括蘋果在內(nèi)的智能裝備提供解決方案，并且在云聯(lián)網(wǎng)、指紋識別以及NFC等備受矚目的科技領(lǐng)域具有領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)。

　　3月27日，賈躍亭在IT領(lǐng)袖峰會上宣布樂視體育B輪融資完成。據(jù)稱，由于樂視體育拿下了包括英超、中超、MLB、世界杯預(yù)選賽、F1在內(nèi)的310項(xiàng)頂級賽事、超過10000場賽事版權(quán)，其中七成以上是獨(dú)家權(quán)益。且樂視體育在賽事運(yùn)營、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用和智能硬件等進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，它還吸引了包括劉建宏、馬國力等在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)大咖加盟，所以樂視體育融資伊始就吸引各路資本前來參投，以至于最后逼得其CEO雷振劍不得不關(guān)掉手機(jī)以保持靜默。

　　最終的結(jié)果顯示，樂視體育選擇了包括海航資本、體奧動力在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資本及明星合伙人。

　　黑公關(guān)為什么嚇不退戰(zhàn)略投資者?

　　樂視之所以屢屢選擇產(chǎn)業(yè)資本而非風(fēng)投機(jī)構(gòu)作為自己的投資人，原因在于它從來尋覓的都不是財務(wù)狙擊手，而是戰(zhàn)略上的合作伙伴。兩者不同之處在于，財務(wù)狙擊手往往一遇到風(fēng)吹草動就謀求財聚人退，戰(zhàn)略投資人看重的則是與被投資公司之間在技術(shù)、產(chǎn)品以及產(chǎn)業(yè)鏈上的互補(bǔ)，建立共生共贏共享的關(guān)系。

　　外界傳言，樂視創(chuàng)始人賈躍亭極為珍視股權(quán)融資，寧可質(zhì)押股權(quán)來維持公司運(yùn)營，也不愿意因?yàn)樨攬蠛每炊^早、過度融資。

　　一位媒體人回憶賈躍亭采訪時，說他并不諱言樂視自身資金緊張的事實(shí)。但選擇股權(quán)質(zhì)押而不是股權(quán)融資，“和我們對資本的理解有關(guān)。因?yàn)闃芬曋饕亲鲆恍﹦e人看不明白、極其前瞻的事情，如果我們的董事會被基金控制了，那就會成為(下一個)土豆網(wǎng)——別說你的未來，你連現(xiàn)在都決定不了。”

　　顯然，為了保證“定義未來”的能力，樂視才付出一而再、再而三被黑公關(guān)攻擊的代價。但另一方面，賈躍亭又對自己選中的合伙人極為慷慨。2015年，樂視實(shí)行了史無前例的全員持股計劃，50%的股權(quán)被拿出來分發(fā)給全球合伙人和員工。同時，正如上文所提及，賈躍亭也不惜放棄樂視網(wǎng)部分股權(quán)，引入包括重慶地方政府在內(nèi)的戰(zhàn)略伙伴，目的是換取對方在土地、政策、人才等各個方面的全面支持。

　　所以，各個子公司的股權(quán)融資也秉持了創(chuàng)始人賈躍亭的理念，將股權(quán)開放給產(chǎn)業(yè)資本和明星合伙人的目的，就是通過雙方利益深度捆綁來助力樂視生態(tài)的發(fā)展。仍舊以備受關(guān)注的樂視體育為例，引入體奧動力以及明星合伙人，可以在產(chǎn)業(yè)上游進(jìn)行資源戰(zhàn)略卡位;與海航資本的戰(zhàn)略合作，則有利于在產(chǎn)業(yè)下游進(jìn)行全面整合。

　　所以，賈躍亭才不擔(dān)心黑公關(guān)會嚇退樂視的投資人。甚至還發(fā)文稱“不斷被黑的夢想才更值得去實(shí)現(xiàn)。黑子越多，越能激勵我們執(zhí)著前行。感謝黑子。”