“與其說(shuō)‘多年媳婦熬成婆’，不如用‘再不上市就晚了’形容更為貼切。”北京時(shí)間7月17日晚，游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)在納斯達(dá)克掛牌交易，一位直播行業(yè)人士如此評(píng)價(jià)。

斗魚(yú)發(fā)行價(jià)11.5美元每股，17日開(kāi)盤(pán)隨即破發(fā)，盤(pán)中跌幅一度超過(guò)4.0%。截至收盤(pán)，斗魚(yú)每股報(bào)價(jià)11.5美元，與發(fā)行價(jià)持平，總市值37.33億美元。

01遲來(lái)的上市

2012年11月，歡聚時(shí)代(YY)在納斯達(dá)克上市。2018年，包括虎牙、映客在內(nèi)的直播平臺(tái)先后登陸資本市場(chǎng)，其中虎牙在去年5月就登陸了紐交所。

這一年，斗魚(yú)也傳出了籌劃上市的消息，只不過(guò)IPO日程一拖再拖，直到今年4月下旬，斗魚(yú)才正式遞交招股書(shū)。

與此同時(shí)，斗魚(yú)上市地點(diǎn)也從最初傳言的港交所搬到了紐交所，直到本次IPO前夕，斗魚(yú)才透露上市地點(diǎn)為納斯達(dá)克。有業(yè)內(nèi)人士分析，斗魚(yú)臨時(shí)更換IPO交易所，或?yàn)楸荛_(kāi)與虎牙正面交鋒。

對(duì)于斗魚(yú)IPO一波三折，有分析認(rèn)為，除了受資本市場(chǎng)波動(dòng)因素影響外，還與斗魚(yú)在這一年的的遭遇有關(guān)。2018年7月底，斗魚(yú)頭牌主播發(fā)表不當(dāng)言論，平臺(tái)兩度出面回應(yīng);10月，斗魚(yú)平臺(tái)發(fā)布網(wǎng)絡(luò)借貸廣告、接入涉嫌違規(guī)貸款產(chǎn)品，被應(yīng)用商定短暫下架。

今年年初，市場(chǎng)上傳出斗魚(yú)秘密在美國(guó)IPO，預(yù)計(jì)最快在第二季度上市的消息。4月份，斗魚(yú)在美遞交招股書(shū)，擬在紐交所掛牌，計(jì)劃上市時(shí)間是5月16日，但最終計(jì)劃仍流產(chǎn)。

進(jìn)入7月，斗魚(yú)上市突然加速，兩次更新了招股書(shū)。在7月2日更新的招股書(shū)中，斗魚(yú)增補(bǔ)了第一季度扭虧為盈的業(yè)績(jī)。

在上市前，斗魚(yú)還接連舉辦了斗魚(yú)音樂(lè)盛典、斗魚(yú)粉絲節(jié)、斗魚(yú)嘉年華等多場(chǎng)線下活動(dòng)。同時(shí)，在斗魚(yú)直播間，禮物、抽獎(jiǎng)玩法也不斷更新，提升用戶(hù)付費(fèi)。根據(jù)相關(guān)報(bào)道，斗魚(yú)還做了一系列的調(diào)整，其中包括縮減人員規(guī)模、壓低運(yùn)營(yíng)成本。

▲資料圖 來(lái)源：斗魚(yú)官方微博

02上市前止虧，盈利能力仍受考驗(yàn)

最新招股書(shū)顯示，2016年-2018年，斗魚(yú)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元、36.54億元，但同期凈虧損分別達(dá)到7.82億元，6.12億元與8.69億元，累計(jì)虧損超過(guò)22億元。

2019年第一季度，斗魚(yú)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。最新的招股書(shū)顯示，斗魚(yú)2019年第一季度營(yíng)收14.89億元，同比增長(zhǎng)123.24%，凈利潤(rùn)為1820萬(wàn)元，相比去年同期虧損1.56億元增長(zhǎng)了111.67%。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，斗魚(yú)上市前夕突然好轉(zhuǎn)的財(cái)報(bào)，或有人為調(diào)整的因素，旨在向資本市場(chǎng)展示良好的盈利變現(xiàn)能力?？梢钥闯?，擺在斗魚(yú)面前最急迫的問(wèn)題還是如何賺錢(qián)。

招股書(shū)顯示，斗魚(yú)2018年?duì)I業(yè)收入為36.54億元，其中，來(lái)自直播業(yè)務(wù)的收入達(dá)31.472億元，占86%。也就是說(shuō)從本質(zhì)上來(lái)看，斗魚(yú)的變現(xiàn)模式主要還是依賴(lài)于打賞分成。

然而數(shù)據(jù)顯示，與巨大流量形成對(duì)比，斗魚(yú)用戶(hù)付費(fèi)意愿并不高。

招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2016、2017和2018年，斗魚(yú)季度平均付費(fèi)用戶(hù)分別為90萬(wàn)、240萬(wàn)和380萬(wàn)，以2018年總月活躍用戶(hù)1.364億來(lái)計(jì)算，2018年斗魚(yú)的付費(fèi)率甚至不到3%，這與其他直播平臺(tái)的付費(fèi)率相比還有一些差距。

互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師丁道師表示，目前整個(gè)直播行業(yè)資金鏈緊張，預(yù)算減少，在這種形勢(shì)下，斗魚(yú)上市后的發(fā)展質(zhì)量比發(fā)展速度更關(guān)鍵。斗魚(yú)剛實(shí)現(xiàn)了來(lái)之不易的盈利，未來(lái)盈利和高質(zhì)量發(fā)展會(huì)成為主旋律，發(fā)展速度和效率反而是其次了。

▲資料圖 來(lái)源：斗魚(yú)官方微博

03直播變天，斗魚(yú)如何講述新故事？

此前斗魚(yú)上市進(jìn)程一波三折，業(yè)內(nèi)關(guān)于“斗魚(yú)再不上市就老了”的聲音不斷，在這些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，目前整個(gè)直播行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了存量市場(chǎng)，早已沒(méi)有了2016年“千播大戰(zhàn)”那般輝煌的景象。

斗魚(yú)在招股書(shū)中提到，2020年中國(guó)游戲直播的市場(chǎng)規(guī)模有望突破200億元大關(guān)，達(dá)到236億元;2023年估值更是高達(dá)398億元。然而，這份招股書(shū)卻未提及，縱使市場(chǎng)規(guī)模年年趨升，但規(guī)模增長(zhǎng)率卻是年年衰退。

艾瑞咨詢(xún)2019年的《中國(guó)游戲直播行業(yè)研究報(bào)告》顯示，自2016年至2018年，全國(guó)游戲直播市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)率從188.5%衰退至62.6%，至2023年更是下滑到18.6%。

除了行業(yè)“不景氣”，短視頻、電商平臺(tái)等對(duì)直播市場(chǎng)的分流也是直播行業(yè)不得不面對(duì)的問(wèn)題。

據(jù)近日快手公布的數(shù)據(jù)，快手站內(nèi)游戲直播移動(dòng)端日活躍用戶(hù)破3500萬(wàn)，游戲視頻用戶(hù)日活達(dá)5600萬(wàn)。形成對(duì)比的是，目前斗魚(yú)(1500萬(wàn))和虎牙(1100萬(wàn))日活用戶(hù)之和也才僅有2600萬(wàn)。

同時(shí)，據(jù)主播數(shù)據(jù)查詢(xún)平臺(tái)“小葫蘆”公布的數(shù)據(jù)，截至6月30日，王者榮耀游戲主播前50中，快手游戲主播占據(jù)10個(gè)，前100名中快手游戲主播占據(jù)了24個(gè)。

此外，淘寶直播等也顯示出了強(qiáng)大的引流能力。今年3月發(fā)布的《2019年淘寶直播生態(tài)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2018年加入淘寶直播的主播人數(shù)較此前一年勁增180%，月收入超過(guò)百萬(wàn)的主播超過(guò)100人。

丁道師表示，這兩年，抖音和快手等短視頻的出現(xiàn)，的確搶占了直播領(lǐng)域的部分用戶(hù)和關(guān)注度，乃至影響到廣告主的投放預(yù)算。

“但直播行業(yè)依然是個(gè)百家爭(zhēng)鳴、百花齊放的市場(chǎng)，消費(fèi)者的需求不同，直播平臺(tái)依然活躍。”丁道師指出，比如，斗魚(yú)得益于虛擬禮物場(chǎng)景的擴(kuò)展和付費(fèi)用戶(hù)數(shù)量的增長(zhǎng)，2019年第一季度營(yíng)收14.89億元，同比增長(zhǎng)123.24%，依然沒(méi)有遇到所謂的天花板。再比如秀場(chǎng)直播平臺(tái)映客孵化投資了一大批新產(chǎn)品和服務(wù)，涉及短視頻、社交等領(lǐng)域，反而構(gòu)建了一個(gè)閉環(huán)的社交娛樂(lè)生態(tài)。

“雖然直播行業(yè)早已風(fēng)口不再，甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但不意味著沒(méi)有新機(jī)會(huì)，體育類(lèi)直播、跟產(chǎn)業(yè)相關(guān)的直播等都可以成為創(chuàng)業(yè)者努力的方向。”丁道師說(shuō)。

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)