經(jīng)2018年上半年資本回潮后，私募創(chuàng)投市場下半年再次調(diào)整回落。3月22日，普華永道發(fā)布的Money Tree報告顯示，2018年下半年，私募及創(chuàng)投(PE/VC)在科技、媒體及通信(TMT)行業(yè)的投資總量為1883起，占總體行業(yè)投資總量46%，創(chuàng)2016年來最高。不過，TMT行業(yè)投資總額自2018年二季度創(chuàng)第二高點后，下半年兩個季度連續(xù)回落，尤其是第四季度受所有行業(yè)投資總量大幅減少的影響，投資總額縮水尤為明顯。

普華永道中國TMT行業(yè)主管合伙人高建斌對在內(nèi)的媒體表示，2018年下半年，全行業(yè)投資總量和總額，雙雙回落至低位，私募創(chuàng)投投資人出手愈發(fā)謹慎，TMT行業(yè)亦是如此，不過其仍然是所有行業(yè)中的領頭羊。

他進一步指出，自2017年以來，私募創(chuàng)投投資人一直用小額試水的方式，尋找TMT行業(yè)的下一個風口，其中不乏有技術、創(chuàng)新前瞻性的項目受資本青睞。在國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略引領下，優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)將為TMT行業(yè)注入新活力。

記者注意到，在2018年下半年，TMT四大子行業(yè)中，科技行業(yè)的表現(xiàn)較為搶眼，首次超越互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)，為TMT行業(yè)全部首輪融資總額的47%。其中，半導體集成電路行業(yè)受到資本高度關注；、人工智能、虛擬現(xiàn)實等技術亦成為投資熱點。提及科創(chuàng)板，普華永道中國多位合伙人在現(xiàn)場也表示，科創(chuàng)板創(chuàng)造更多機遇，需關注其中長期發(fā)展。

TMT私募創(chuàng)投進入“冷靜期” 科技行業(yè)首輪融資首超互聯(lián)網(wǎng)

作為經(jīng)濟增速放緩的拐點之年，2018年上半年雖有資本回潮，但在去杠桿、金融監(jiān)管加強、多家上市公司接連破發(fā)、昔日風口快速隕落(如共享單車)的多重壓力下，2018年下半年，中國TMT行業(yè)私募創(chuàng)投進入“冷靜期”。

去年下半年，中國TMT行業(yè)投資總量為1883起，涉及投資金額為280.08億美元，較之2017年高點投資總量和投資總額，持續(xù)三個半年度下跌。

具體到TMT四大子行業(yè)，即互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)(簡稱“互聯(lián)網(wǎng)”)、科技、通信、娛樂傳媒，互聯(lián)網(wǎng)依舊是投資總額最高的子行業(yè)，平均單筆投資金額近2200萬美元。

通信行業(yè)在2018年下半年則持續(xù)走低，投資共計11起，總金額為1.11億美元，為過去三年來最低點，且并未出現(xiàn)單筆過億投資案例；娛樂傳媒的投資數(shù)量則為192起，自2017年上半年達致高位后連續(xù)三個半年度持續(xù)下滑。其中，單筆過億投資5筆，最高單筆投資額達14.6億美元。

值得一提的是，報告期內(nèi)，科技成為投資數(shù)量最高的子行業(yè)，金額也僅次于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，單筆過億投注數(shù)量亦有18筆，半導體集成電路則受到廣泛關注。

對此，普華永道中國企業(yè)購并服務合伙人鮑海峰表示，2018年下半年“芯火”創(chuàng)新計劃正式實施，同時，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期募資超1500億元。在此背景下，一批集成電路創(chuàng)新企業(yè)應運而生，36家相關企業(yè)獲得注資，環(huán)比增加260%，其中有3家企業(yè)獲得過億美元的投資。

他進一步指出，云計算、人工智能、機器人、虛擬現(xiàn)實等也是本期的投資熱點領域。雖然科技行業(yè)在政策的引導下飛速壯大，但互聯(lián)網(wǎng)仍是TMT行業(yè)的聚寶盆，互聯(lián)網(wǎng)金融、互聯(lián)網(wǎng)教育、碎片化娛樂及內(nèi)容分享備受資本關注。

就TMT行業(yè)投資階段分布而言，數(shù)據(jù)顯示，延續(xù)2018年上半年的基調(diào)，下半年依然是初創(chuàng)期的投資數(shù)量最多，而擴張期的投資金額最多。其中，初創(chuàng)期投資總額創(chuàng)歷史新低，跌破60億美元，由此，整體呈現(xiàn)出“量大金額小”的態(tài)勢。

而不同以往的是，2018年下半年成熟期的投資金額劇增，環(huán)比增加155%，同比增加84%?？梢姡顿Y人更加青睞經(jīng)過市場考驗的企業(yè)，資本頭部現(xiàn)象更加顯著，同時，資本在觀望等待具有技術和創(chuàng)新雙突破的企業(yè)出現(xiàn)。

A股、港股、美股“三分天下” 科創(chuàng)板需關注中長期發(fā)展

資本終需退出，唯有快慢之別。

在并購浪潮退卻之后，股份轉(zhuǎn)讓和管理層收購，成為2018年下半年私募創(chuàng)投退出數(shù)量劇增的主動力。尤其在IPO嚴審和多家獨角獸上市破發(fā)的雙重壓力下，股份轉(zhuǎn)讓成為許多投資機構的理想退出方式。

對此，鮑海峰表示，股份轉(zhuǎn)讓的增多，表明資本對于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的看好和追逐。而在退出數(shù)量和退出金額方面，則以互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)為主，科技行業(yè)在國家利好的推動下，正向互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)看齊。

與此同時，香港和美國也成為海外上市的熱門地點，2018年下半年，企業(yè)赴港赴美上市比例，較同期高出50個百分點，較上半年也高出37個百分點，由此形成A股、港股、美股“三分天下”的局面。

談及資本退出，不能不提科創(chuàng)板。作為近年來內(nèi)地資本市場最大的一次改革措施，它無疑時刻吸引著業(yè)內(nèi)關注。

2018年11月5日，在首屆中國國際進口博覽會上，國家主席習近平表示，將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。自那之后，有關科創(chuàng)板的任何風吹草動，皆牽動人心。

公開資料顯示，科創(chuàng)板上市公司行業(yè)定位明確，符合國家戰(zhàn)略，掌握核心技術，市場認可度高。包括互聯(lián)網(wǎng)、、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥、新材料、新能源等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)上海市委書記李強對科創(chuàng)板的定位，科創(chuàng)報要瞄準集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、航空航天、新能源汽車等關鍵重點領域，讓那些具有新技術、新模式、新業(yè)態(tài)的“獨角獸”“隱形冠軍”企業(yè)真正脫穎而出。

3月22日，上海證券交易所也公布了首批科創(chuàng)板受理名單。

高建斌即在現(xiàn)場表示，自宣布推出科創(chuàng)板直至今日，在如此短的時間內(nèi)，諸多細則已然推出，且做出不少重要突破，足見監(jiān)管機構和證券機構的決心之大。但科創(chuàng)板才剛剛開始，對于其關注點，不能僅僅局限于第一批名單，需要關注其中長期的發(fā)展。他也提及，雖然科創(chuàng)板定位明確，但需要意識到其畢竟屬于資本市場，而高風險、高回報則是高科技行業(yè)的特性。

他還進一步指出，就其目力所及，大量的TMT企業(yè)對于科創(chuàng)板興趣盎然，但并非“馬上就去上”，畢竟“它們現(xiàn)在的選擇余地也很大”。同時，他也觀察到，不少企業(yè)仍在觀望，尤其是涉及到一些很大的獨角獸企業(yè)。

鮑海峰補充認為，一般公眾相對熟悉的獨角獸企業(yè)，此前已有既定的路線和方案，因此在首批科創(chuàng)板受理名單中，未必會有很多外界耳熟能詳?shù)暮玫钠髽I(yè)。但隨著整個科創(chuàng)板的推進、政策等逐步落地，情況將有所變化。

普華永道中國審計部合伙人楊楨則認為，科創(chuàng)板有助于拓寬和拓深整個資本市場的廣度和深度。尤其是此前在科技行業(yè)，退出周期較之互聯(lián)網(wǎng)更長，往往需七八年時間。因此，科創(chuàng)板的設立，對于VC抑或PE，都多出一條退出之路，自然能夠激發(fā)其熱情。

那么究竟，今后一段時間TMT領域的投資趨勢如何？

楊楨表示，在多重因素影響下，私募創(chuàng)投行業(yè)投資數(shù)量預計將繼續(xù)處于較低水平，與此同時，投資人也在等待具科技創(chuàng)新雙突破的前瞻性項目出現(xiàn)，政策的引導和扶持必將孕育出一批新風口；就細分行業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)依舊是聚寶盆，半導體集成電路、云計算、人工智能、機器人、虛擬現(xiàn)實等板塊將持續(xù)獲得投資人關注；就退出渠道而言，股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓成為許多投資機構的理想退出方式，海外上市成為熱門的IPO退出地點，科創(chuàng)板的設立增強了國內(nèi)資本市場對新興企業(yè)的包容性，預計科技類企業(yè)將會掀起一波新的IPO風潮。

此外，他還表示，隨著《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》的發(fā)布，也將進一步活躍大灣區(qū)的投資。