沙鋼集團大概能賺個利息。

據(jù)彭博社消息，美國PE巨頭黑石、KKR正考慮收購由中國沙鋼集團控股的、歐洲最大的運營商Global Switch。據(jù)稱，Global Switch一直在尋求出售交易，并且希望估值能達到或超過80億英鎊（約合684億元人民幣）。

另外，全球數(shù)據(jù)中心巨頭Digital Realty Trust和Equinix據(jù)傳也對Global Switch感興趣。

五年前中國最大的民營鋼鐵企業(yè)沙鋼跨界收購Global Switch，但因為重組失敗，如今它的未來正懸而未決。在全球PE爭奪數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的情況下，Global Switch毫不意外稱為了矚目的焦點。

從500億到680億，歐洲最中心再易手？

Global Switch是歐洲最大的數(shù)據(jù)中心運營商，其13個數(shù)據(jù)中心分布在倫敦、巴黎、阿姆斯特丹、馬德里、法蘭克福、新加坡、悉尼、香港等8個區(qū)域核心城市，總建筑面積達到42.81萬平方米、總電力容量為427兆伏安。

根據(jù)沙鋼股份此前披露的數(shù)據(jù)，2020年Global Switch營收為36.1億元，凈利潤15.5億元。截至2020年末，Global Switch總資產(chǎn)567.7億元，凈資產(chǎn)297.8億元。

Global Switch最早創(chuàng)立于1998年，此后數(shù)度易主。2004年至2007年，英國投資公司魯本兄弟（Reuben Brothers）陸續(xù)購入了Global Switch 100%的股份。魯本兄弟的總投資大約在16億英鎊（包括收購及后續(xù)投入）。

2016年，謀求轉(zhuǎn)型的沙鋼集團發(fā)起對Global Switch的收購。這場收購持續(xù)了三年之久，包括三筆交易。

1. 2016年，沙鋼集團通過子公司蘇州卿峰，以23.42億英鎊的價格收購了Global Switch 51%的股份。

2. 2018年，沙鋼集團通過子公司SIL，以17.95 億英鎊的價格收購了Global Switch 24.99%的股份。

3. 2019年，沙鋼集團通過子公司Tough Expert，以17.78億英鎊的價格收購了Global Switch 24.01%的股份。

通過以上三筆交易，沙鋼集團合計以59.15億英鎊（約合人民幣500億元），完成了對Global Switch全部股權(quán)的收購，魯本兄弟則完全退出?？梢钥闯觯?016年、2018年、2019年的三筆交易中，Global Switch的整體估值并不相同，分別為45.92億英鎊、71.83億英鎊、74.05億英鎊。

沙鋼對Global Switch的收購并非獨立完成，其中2016年、2018年的交易均引入了PE機構(gòu)等外部合作方。其中，蘇州卿峰的217.54億元的出資中，沙鋼集團自身僅占34%，其余的出資來自中航信托、安信信托、融通資本（新時代證券旗下）、一村資本、浙江佳源房地產(chǎn)集團等。蘇州卿峰是否有相關(guān)兜底承諾、回購條款不得而知，但從2017年開始，蘇州卿峰陸續(xù)有多名股東退出，均由沙鋼集團以一定溢價接盤。

若以傳聞的80億英鎊估值（約合680億元人民幣）出售，沙鋼集團的這筆收購大概能賺個利息。

沙鋼的數(shù)據(jù)中心夢想

對沙鋼來說，出售Global Switch肯定不是最優(yōu)的選項。但此時傳出各大PE有意收購也絕非空穴來風。

沙鋼集團收購Global Switch的本來目的，是要把它裝入旗下上市公司沙鋼股份，實現(xiàn)鋼鐵+數(shù)據(jù)中心的雙主業(yè)轉(zhuǎn)型。但2021年7月，沙鋼股份公告稱，公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購Global Switch的方案未獲得審核通過。這基本意味著沙鋼股份的數(shù)據(jù)中心夢想宣告破滅。

實際上，此前沙鋼集團運作沙鋼股份與Global Switch的重組已經(jīng)長達五年了。早在2016年9月，沙鋼股份即停牌，半年多以后拋出了收購蘇州卿峰的重組方案。此時蘇州卿峰剛剛收購Global Switch 51%的股權(quán)。

但在歷時五年之久，期間沙鋼股份一度停牌長達兩年時間，并兩次修改方案之后，這起重組依然未能通過審核。根據(jù)證監(jiān)會并購重組委的公告，未通過審核原因為，“申請人未能充分披露標的資產(chǎn)海外政策風險和核心競爭力，盈利能力存在較大不確定性”。

既然重組失敗，沙鋼集團接下來要如何處理Global Switch，就成了一個大問題。實際上，在重組遇阻之際，沙鋼集團方面曾透露過有意推動Global Switch在香港上市，但此事尚無下文。

沙鋼是中國最大的民營鋼鐵企業(yè)，世界第四大鋼鐵企業(yè)，位列世界五百強。沙鋼的創(chuàng)始人沈文榮被稱為“鋼鐵沙皇”，是中國鋼鐵行業(yè)的傳奇人物。而沈文榮最為人稱道的，就是雷厲風行的大手筆收購。

早在2002年，沈文榮率沙鋼收購了德國蒂森克虜伯公司的鋼鐵子公司，并用一年的時間把這座鋼廠從德國魯爾區(qū)整體搬遷至中國張家港，被外媒稱之為“二戰(zhàn)后歐洲最大的工業(yè)搬遷”。

在國內(nèi)，沙鋼在2006年收購了蘇北最大鋼企江蘇淮鋼集團80%股權(quán)，2007年收購河南最大民營鋼企安陽永興鋼鐵以及江蘇永鋼集團，2008年收購常州鑫瑞特鋼51%股份，2010年控股無錫錫興鋼鐵。

通過收購兼并，沈文榮一手打造出一個民營鋼鐵帝國。但隨之而來的國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，讓鋼企日子都不好過，沙鋼也不例外。2010年，沙鋼集團通過借殼上市的方式，將子公司淮鋼特鋼推上A股，就是現(xiàn)在的沙鋼股份。財報顯示，沙鋼股份2012至2015年連續(xù)四年營收下滑，2015年出現(xiàn)虧損。因此，彼時的沙鋼有極大的動力開展跨界并購，尋找第二增長曲線。除了Global Switch之外，沙鋼股份當時還曾公告過擬并購新能源汽車相關(guān)的資產(chǎn)。

但如今沙鋼對跨界并購的欲望已經(jīng)沒那么迫切了。正是從2016年開始，隨著供給側(cè)改革的深入，整個鋼鐵行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，沙鋼股份的業(yè)績也節(jié)節(jié)攀升，早已不是五年前的窘迫模樣。

另一方面，數(shù)百億人民幣收購Global Switch也給沙鋼集團帶來了相當?shù)呢攧?wù)壓力。根據(jù)沙鋼集團的披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，其有息負債在2017年末是366億元，到2019年末大增至684億元。

這種情況下，沙鋼集團把Global Switch賣個好價錢，回籠幾百億資金，降低負債率，不失為一個合理的選擇。

PE看上數(shù)據(jù)中心

話分兩頭，黑石等海外PE巨頭追逐沙鋼手里的Global Switch，也并不令人意外。

實際上，數(shù)據(jù)中心（即IDC）如今已是海外PE市場的風口之一了。放眼全球市場，很少有資產(chǎn)類別具有比數(shù)據(jù)中心更大的投資吸引力。黑石和KKR，此前已經(jīng)是世界各地數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)的活躍買家了。

2020年6月，KKR斥資10億美元，在歐洲創(chuàng)立了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)平臺Global；2021年6月，黑石以100億美元收購了數(shù)據(jù)中心運營商QTS；11月，美國數(shù)據(jù)中心運營商CyrusOne CyrusOne宣布，將被KKR和GlobalInfrastructure Partners (GIP)以高達150億美元的價格私有化。2020年初，加拿大資管巨頭Brookfield募集了規(guī)模達200億美元的基金設(shè)施基金，投資的重點方向便是數(shù)據(jù)中心。

在中國，高瓴資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、鼎暉投資、硅谷天堂、遠洋資本、天圖資本等本土PE機構(gòu)也均已布局數(shù)據(jù)中心或數(shù)據(jù)中心運營商。

在PE看來，數(shù)據(jù)中心是不可多得的兼具確定性與成長性的投資機會。Frost&Sullivan的 分析認為，全球持續(xù)的高水平技術(shù)部署將導(dǎo)致數(shù)據(jù)創(chuàng)建的激增，推動對數(shù)據(jù)處理和存儲能力的需求。其結(jié)果將會導(dǎo)致從企業(yè)到大型云的大量數(shù)據(jù)中心建設(shè)。預(yù)計到2025年，全球數(shù)據(jù)中心市場將投入4321.4億美元，高于2019年的2447.4億美元，復(fù)合年增長率為9.9%。

中國市場的表現(xiàn)還要更加亮眼。根據(jù)IDC預(yù)測，2023年全球數(shù)據(jù)總規(guī)模將超過101ZB，我國數(shù)據(jù)流量的增速將領(lǐng)先于全球增速，2019年我國數(shù)據(jù)中心市場總規(guī)模1563億元，預(yù)計2022年，總規(guī)模將達到3201億元，年均復(fù)合增速達27%。

隨著5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及等信息技術(shù)加速在各行業(yè)和生產(chǎn)場景中應(yīng)用，數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模有望保持長期增長。作為一個有明顯規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，龍頭公司融資擴張、并購整合是大勢所趨?？梢灶A(yù)見，未來將會有PE參與其中。