當(dāng)當(dāng)網(wǎng)前任COO黃若

　　6月4日消息，針對京東商城或流血IPO的傳聞，淘寶商城創(chuàng)始總經(jīng)理、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)前任COO黃若表示，他個人非?？春镁〇|商城上市，并且判斷京東商城的估值不會差。“相當(dāng)看好京東上市，根據(jù)現(xiàn)在公布的數(shù)據(jù)來看，京東上市后至少有60億到80億美金的估值，如果資本市場大環(huán)境好的話，還可以有更多的上沖空間。而且，京東現(xiàn)在的現(xiàn)金流沒問題，也有資格與資本市場議價。”

　　黃若，有著近30年的零售經(jīng)驗(yàn)，長期任職多家全球500強(qiáng)企業(yè)高管，歷任易初蓮花、麥德龍、萬客隆、天津家世界等知名零售企業(yè)總經(jīng)理和執(zhí)行副總裁等職。后加入淘寶網(wǎng)任運(yùn)營中心副總裁，并負(fù)責(zé)淘寶商城的組建。2010年加入當(dāng)當(dāng)網(wǎng)任COO，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市六個月后離職。

　　三個理由看好京東上市

　　黃若對億邦動力網(wǎng)表示，中國電商模式的典型代表有兩家，一是平臺型的淘寶，二是買賣模式的京東商城。京東商城2012年預(yù)計收入450億，體量夠，并且已經(jīng)運(yùn)作近10年，是一家比較穩(wěn)健的電商公司。并且，與和淘寶相比，京東商城在買賣模式上已經(jīng)建立了進(jìn)入壁壘，在后臺系統(tǒng)建設(shè)、物流倉儲、售后服務(wù)等運(yùn)營環(huán)節(jié)具備別人沒有的競爭力。

　　此外，黃若認(rèn)為，京東商城的百貨戰(zhàn)略非常正確，并且京東商城自身具備做好百貨的條件。“2010年京東商城做了一件非常對的事情，從3C數(shù)碼走到百貨領(lǐng)域。從垂直品類轉(zhuǎn)百貨路線，是許多人都想做的，但不是每個人都能做成的，比如當(dāng)當(dāng)只能從一個品類走到有限的幾個品類，因?yàn)閳D書只是小品類，帶不動那么多的新增百貨，引不來那么多的新客戶。但京東做3C數(shù)碼起家，3C數(shù)碼是大類目，走百貨路線帶新客戶容易得多，并且后端運(yùn)營環(huán)節(jié)也跟得上。”

　　正是因?yàn)槿绱?，按照目前京東的數(shù)據(jù)來算，黃若認(rèn)為，京東雖然在虧損，但幅度是在可調(diào)控的范圍內(nèi)，如果京東明年百貨銷售占比達(dá)到50%則可改變虧損現(xiàn)狀。“3C的毛利只有百分之四五，但占了京東總銷量的80%左右，2011年京東配送費(fèi)占比6.6%，廣告占2.3%，技術(shù)和管理費(fèi)用率在1.5%左右，凈虧損在5%左右。從京東現(xiàn)在的運(yùn)營數(shù)據(jù)來看，整體費(fèi)用是沒有問題的。如果明年百貨銷售占比能到50%，百貨的毛利有18%左右，加上3C數(shù)碼低毛利但是高單價，兩邊一綜合，整體毛利就有11%左右，與京東的各項(xiàng)費(fèi)用支出幾乎打平。同時，這還沒有考慮其自身運(yùn)營效率隨著銷售增長而提升。所以，京東只有走百貨路線，才能看到盈利的希望。”

　　針對目前中國上市的三家電商公司股價不高，京東商城上市是否也會受影響，黃若判斷，京東商城與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、麥考林、唯品會情況有差別。“一是體量上的差別，麥考林上市時嚴(yán)格意義上說不能算是電商公司，而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和唯品會，體量和京東不在一個級別上。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市時間選擇的很準(zhǔn)確，當(dāng)時我對當(dāng)當(dāng)籌備上市的看法是NOW OR NEVER，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是老牌電商，盤子比較小，必須盡早推向公開市場才有先行優(yōu)勢，當(dāng)然這必須在圖書轉(zhuǎn)百貨和實(shí)現(xiàn)盈利的前提下，這也是當(dāng)當(dāng)上市之前做得比較成功的運(yùn)營，搶了一個頭趕緊上市，如果拖到現(xiàn)在才上市情況就可能大不一樣。而后面幾家電商公司都走偏了，沖規(guī)模，不計成本，所以資本市場買單情況不甚好 。”

　　京東上市不必流血 估值在60～80億美元合理

　　對于京東商城估值的問題，有媒體報道京東希望有100～120億估值，券商討論估值則為60億美元，略低于京東去年私募價格。

　　黃若分析，從京東商城公布的數(shù)據(jù)來看(2012年預(yù)計收入450億、凈虧損在5%左右、應(yīng)付帳期天數(shù)是38、存貨周轉(zhuǎn)35天)，京東商城的現(xiàn)金流暫時沒有大問題，有底氣與資本市場討價還價。“有的電商，現(xiàn)金流只夠兩三個月，這個時候匆忙上市，自然被人壓低價格。這就好比家里只剩下10天的大米了，不能等到最后只剩下三天的口糧才去買米，因?yàn)轱L(fēng)險系數(shù)太高了。而京東此時上市時間點(diǎn)正好，沒有那么急迫，可以姿態(tài)從容。”

　　此外，黃若表示，Q3和Q4資本市場應(yīng)當(dāng)有回溫趨勢，尤其是Q3末和Q4初，很多熱錢在尋找出路。現(xiàn)在資本市場熱錢很多，都在尋找可投資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。加上美國投資者對買賣型B2C十分熟悉，容易接受京東商城的模式，所以京東商城此時上市的時間點(diǎn)不差。“美國人更習(xí)慣接受如沃爾瑪、亞馬遜這樣的買賣模式，反而對平臺模式不是很了解，認(rèn)為平臺模式只是廣告銷售，買賣流量而已。”

　　綜合上述因素，黃若預(yù)測，京東上市股價在60～80億美元之間屬于合理范疇。“明年做700億人民幣，大概就是110億美元，在公司不盈利的情況下，估值會打一個折扣，110億美元乘以0.6～0.7大概是京東的合理估值(66~80億美元左右)，當(dāng)然這個數(shù)字有點(diǎn)保守，但畢竟它還沒有盈利，所以還沒有辦法和亞馬遜的銷售估值相比，亞馬遜是在盈利的情況下，它可以做到1.2～1.5倍的銷售估值。

　　同時，黃若還表示，京東商城的上市估值還有沖刺上升空間。“當(dāng)然上市估值不是一個數(shù)學(xué)公式，it is a combination of demand and supply, an art, and a lot of luck. 如果考慮到中國市場的溢價，有投資者的追捧，加上今年Q2和Q3的業(yè)績 做得好，京東應(yīng)當(dāng)有沖擊更高估值的潛力。”

　　至于60～80億美元的估值對于京東原有的投資商來說是不是偏低，黃若表示無法下結(jié)論。“在京東還處于虧損的情況下，這個價錢現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)很難做私募，所以上市融資是一個選擇。京東商城對外號稱有多少億元的融資，但投資方的投資額度一直沒有被公開發(fā)布，所以投資方賺多賺少，只有他們自己知道，沒法評論。”

　　雖然非?？春镁〇|上市，但京東上市是否成功并且股價走好，黃若認(rèn)為這取決資本市場的具體情況，以及京東是否能短時間扭虧為盈，以及上市后的持續(xù)經(jīng)營能力。

　　此外，黃若認(rèn)為， 中國公司普遍缺乏管理上市公司的能力，科技公司上市之后應(yīng)該有管理股價的基本計劃和起碼的危機(jī)管理預(yù)案。“覺得上了市拿到錢就完事了，卻不知道上市才是萬里長征的第一步，上市后每一個動作都在資本市場的監(jiān)視下面，每個季度的任務(wù)指標(biāo)能否完成，上市路演時承諾的戰(zhàn)略發(fā)展是否真的落實(shí)，這些都會在股價上反映出來。如果覺得一上市就萬事大吉，老板喜歡亂說話，隨意性太強(qiáng)，那股價一定是一路走低，苦了投資者，也自己給自己挖了一個坑。”

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