最近小米與樂視之間展開了一個很激烈的戰(zhàn)斗，大家也都看到了。6月23日，磐石之心受邀在Wind資訊投資者在線平臺發(fā)表《樂視能否撐起千億市值?》的演講。演講分幾個部分：一樂視與小米的舊仇和新怨;二樂視的商業(yè)模式;三樂視的產(chǎn)品到底怎么樣?四樂視的財(cái)報(bào)分析;五樂視的機(jī)遇;六樂視面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　樂視與小米的舊仇

　　小米公司是2012年11月份發(fā)布了小米盒子，小米公司稱小米盒子是小米最發(fā)燒的硬件。2013年9月小米電視發(fā)布，被譽(yù)為年輕人的第一臺電視。官方數(shù)據(jù)顯示2014年小米電視的銷量是30萬臺。樂視是2013年5月發(fā)布了樂視TV，賈躍亭在發(fā)布會上稱，樂視TV這款超級電視是高配置，加上Letv UI系統(tǒng)，還有專為大片而生的Letv store，再加上影視庫，再加上超級云視頻平臺，構(gòu)成了一個完整的生態(tài)系統(tǒng)。完整的生態(tài)系統(tǒng)這個詞，樂視一直在提，而且被認(rèn)為是他們公司最重要的核心競爭力。2014年樂視財(cái)報(bào)官方數(shù)據(jù)顯示，樂視TV銷量150萬臺，顯然這個銷量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了小米的銷量。

　　舊仇主要體現(xiàn)在電視方面，因?yàn)樾∶转?dú)創(chuàng)了生態(tài)，雷軍整天在提生態(tài)論，也在談互聯(lián)網(wǎng)期貨，零利潤的模式，網(wǎng)上搶購的模式，都被小米認(rèn)為是他們的獨(dú)創(chuàng)?，F(xiàn)在樂視電視出來之后，也采用了與小米一樣的模式。所以，小米對于樂視電視“青出于藍(lán)而勝于藍(lán)”的結(jié)果，感覺到很不服。

　　樂視與小米的新怨

　　而“新怨”在于樂視手機(jī)的推出，并且樂視手機(jī)推出之后持續(xù)的“消費(fèi)”小米。數(shù)據(jù)顯示，2015年第一季度小米手機(jī)的出貨量是1400萬部，在中國的市場份額是13%，處于絕對領(lǐng)先的位置，超越了蘋果、三星和華為。

　　樂視手機(jī)在4月份發(fā)布，我也去現(xiàn)場看了樂視的發(fā)布會，在現(xiàn)場也聆聽了賈總的精彩、漫長的演講，賈總在臺上將樂視手機(jī)與競爭對手的手機(jī)進(jìn)行功能上的橫評，跑分的橫評，橫評里每次都談到“友商”，“友商”就是指小米。樂視還稱全球只有樂視做到了“完整的生態(tài)”，再次暗諷小米沒有內(nèi)容，樂視還公布了手機(jī)的BOM成本，暗諷“友商”是假零利潤，這個“友商”還是小米，而且在后續(xù)的宣傳中多次挑釁小米，這也為這場戰(zhàn)爭埋下了禍根。

　　這個戰(zhàn)爭的導(dǎo)火索還是內(nèi)容，記得一年以前，小米花重金將新浪的總編陳彤挖到小米，讓他負(fù)責(zé)小米影視庫內(nèi)容的搭建，給了他10億美元，現(xiàn)在一年過去了要交上一份答卷，他連同除了樂視和騰訊視頻以外的所有視頻供應(yīng)商拉進(jìn)來，搭建了內(nèi)容平臺，并利用兩個播控平臺來播出內(nèi)容。而這10億美元的最全影視庫的到來，小米認(rèn)為應(yīng)該炒作一把。所以，小米主動挑起了戰(zhàn)爭。

　　舊仇、新怨一起和樂視要算一算，更為重要的是為了宣傳這10億美元最全影視庫。我們都知道，互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統(tǒng)企業(yè)不一樣，他們最不怕打口水戰(zhàn)，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司每個企業(yè)都有自己的輿論平臺，有自己的公關(guān)人才，有豐富的資源，而且口水仗可以幫助他們免費(fèi)上頭條，他們上了頭條之后，汪峰就沒機(jī)會了。甚至還有些企業(yè)借助口水仗成功上市，比如360，利用3Q大戰(zhàn)“消費(fèi)”了騰訊一把，成功實(shí)現(xiàn)了上市。所以，這場口水仗就此爆發(fā)了。

　　樂視的商業(yè)模式

　　接下來講一講樂視這個創(chuàng)新的商業(yè)模式。我們都知道，在2014年底的時(shí)候，雷軍說“友商們”模仿小米已經(jīng)到了“像素”的級別，周鴻祎說雷軍是中國第一互聯(lián)網(wǎng)營銷大師，然后雷軍說“我們的模式很簡單，就是硬件免費(fèi)，服務(wù)收費(fèi)，我們是互聯(lián)網(wǎng)公司。我們從不打價(jià)格戰(zhàn)，我們上來就是免費(fèi)。”所以，小米認(rèn)為硬件成本價(jià)，甚至硬件零利潤，服務(wù)收費(fèi)的模式，是小米成功的根本。

　　小米手機(jī)的發(fā)展，從小米1開始，就主打最高性價(jià)比，雖然現(xiàn)在它手機(jī)的性價(jià)比在很多友商的攻擊下，已經(jīng)變得不是性價(jià)比最高的產(chǎn)品了，但是小米最初的發(fā)展卻是依靠最佳性價(jià)比。確實(shí)在同配置的產(chǎn)品中，小米產(chǎn)品的價(jià)格更低。為什么能實(shí)現(xiàn)更低的價(jià)格呢?它就是一種定價(jià)的策略，通過互聯(lián)網(wǎng)營銷的方式降低了營銷的成本，互聯(lián)網(wǎng)電商銷售，也降低了它的銷售的成本和扣點(diǎn)，它的扣點(diǎn)率在5%到10%，而傳統(tǒng)手機(jī)企業(yè)在傳統(tǒng)渠道都在20%到50%之間，而且發(fā)展線下渠道的難度很大。它通過線上銷售的模式高舉高大，再帶動線下這些黃牛也好，一些線下的渠道也好，采購了小米的產(chǎn)品，通過溢價(jià)的方式進(jìn)行銷售，主動的獲取了一些溢價(jià)的利潤，帶動了小米的高速增長。

　　樂視的商業(yè)模式有一點(diǎn)是一樣的，就是硬件成本價(jià)，服務(wù)收費(fèi)。而小米的服務(wù)收費(fèi)，我當(dāng)時(shí)做了一個數(shù)據(jù)的調(diào)研，小米的服務(wù)收費(fèi)的占比不足2%，包括手機(jī)的桌面、會員費(fèi)，一些增值服務(wù)的收費(fèi)占比很低，原因在于小米沒有自身的內(nèi)容。而樂視有內(nèi)容，通過硬件捆綁會員費(fèi)的模式，實(shí)現(xiàn)了總體的銷售價(jià)格要比競爭對手高。比如樂視電視S40 air，硬件全配的價(jià)格是999元，但是你要購買24個月的會員費(fèi)980元，再加上100元的進(jìn)口屏，再加上300元的增配的價(jià)格，總體的花費(fèi)大概是2379元，而小米也是40寸的電視，同樣配置的電視的售價(jià)是1999元，說明樂視通過會員費(fèi)捆綁的模式，提高了整體硬件銷售的價(jià)格，并沒有虧錢賣。

　　樂視超級手機(jī)一樣，樂視1 pro，64G，4G內(nèi)存的手機(jī)，售價(jià)是2799元，裸機(jī)，小米的售價(jià)是2999元裸機(jī)，但是樂視會在購買流程中強(qiáng)烈推薦用戶購買一年期的會員費(fèi)，因?yàn)樗吐?lián)通合作贈送6G的流量，有很大的吸引力，很多用戶都會購買一年期的會員費(fèi)，購買會員費(fèi)之后，用戶需要支付的價(jià)格是2989元，與小米的2999元相差10塊錢，這說明他仍然沒有低于競爭對手的價(jià)格來銷售產(chǎn)品。

　　而通過捆綁會員費(fèi)的模式有利于宣傳，999元購買40寸的智能電視，對于很多消費(fèi)者來講，很有誘惑力，但是消費(fèi)者在購買的時(shí)候卻需要花上2379元。同樣，很多用戶在購買樂視手機(jī)的時(shí)候，也會購買會員費(fèi)，因?yàn)闀T費(fèi)中有一個6G流量的贈送，這是非常劃算的，實(shí)際用戶購機(jī)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他公布的成本。但是對外宣傳的時(shí)候，他可以以比競爭對手更低的價(jià)格進(jìn)行宣傳，有利于打動消費(fèi)者。

　　其次是粉絲經(jīng)濟(jì)。樂視旗下的樂視影業(yè)，眾多的影業(yè)資源和這個平臺，有大量的明星。雷軍講他們創(chuàng)造了粉絲經(jīng)濟(jì)，樂視利用明星的粉絲，明星對產(chǎn)品進(jìn)行冠名，還有明星在發(fā)布會的捧場。樂視的發(fā)布會，電視和手機(jī)的發(fā)布會，都請了很多明星過去，還有知名的導(dǎo)演，為賈躍亭捧場。還有在微博上來轉(zhuǎn)發(fā)樂視公司的一些微博，這些都是其他的競爭對手沒法做到的，比如S40 air電視機(jī)，以郭敬明·小時(shí)代版來冠名，這就是樂視利用自己旗下的明星資源打造的粉絲經(jīng)濟(jì)，降低了營銷的成本，這也是它商業(yè)模式的好處。

　　另外，通過會員費(fèi)的捆綁，硬件銷售價(jià)格的降低得到了彌補(bǔ)，使虧損更少。通過會員捆綁銷售，增加了樂視網(wǎng)的會員數(shù)量，降低了單片的購買成本。我們知道，購買一個電影之后，看的人越多成本肯定越低，這還增加了廣告收入，從帶寬成本上看，樂視的帶寬成本增加并不明顯。所以，樂視的商業(yè)模式還是有非常多的優(yōu)點(diǎn)。

　　樂視的產(chǎn)品到底怎么樣?

　　樂視的產(chǎn)品到底怎么樣呢?賈躍亭說“樂視多維度的超越了蘋果”。其實(shí)我是蘋果的粉絲，我一直都在用蘋果手機(jī)，也用安卓手機(jī)，目前市場上所有銷售的安卓手機(jī)，我用過很多很多款，包括小米的很多版本，包括三星，華為，樂視，最后使用的感覺來講，都沒有一款手機(jī)能夠超越蘋果的體驗(yàn)。

　　蘋果為什么會有如此好的體驗(yàn)?zāi)?別管是設(shè)計(jì)，還是使用的流暢度，還有手機(jī)的發(fā)熱程度，我們發(fā)現(xiàn)蘋果從內(nèi)到外，所有的硬件和軟件都是完全自己設(shè)計(jì)的，包括芯片都是自己設(shè)計(jì)的，蘋果擁有很強(qiáng)大的人才，有偉大的領(lǐng)袖，有強(qiáng)大的技術(shù)儲備，有海量的專利，還有他做產(chǎn)品的態(tài)度，更重要的是他不缺錢，一款手機(jī)可以研發(fā)很多年，可以集中精力搞好一款產(chǎn)品。這都是蘋果之所以能夠在產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)如此完美的重要的一個因素。

　　中國手機(jī)企業(yè)都在發(fā)布產(chǎn)品的時(shí)候拿蘋果調(diào)侃，包括樂視手機(jī)的發(fā)布會，剛開始賈躍亭就說要打破蘋果的封閉生態(tài)，超越蘋果。我拿到樂視手機(jī)之后，第一感覺這個手機(jī)還是非常不錯的，因?yàn)闃芬暤谝淮巫鍪謾C(jī)，這要比小米在2010年第一次做手機(jī)的時(shí)候要好很多很多，因?yàn)楫?dāng)前的工藝技術(shù)、手機(jī)方案、代工廠整個產(chǎn)業(yè)鏈都發(fā)展都非常成熟了。

　　樂視第一次做手機(jī)，已經(jīng)感覺這個手機(jī)做的還算不錯。特別是它的UI的設(shè)計(jì)，融入了樂視的視頻內(nèi)容，確實(shí)具有獨(dú)特的創(chuàng)新性。在工藝、設(shè)計(jì)和完美的程度方面，與三星、摩托羅拉都有一定的差距，畢竟它第一次做手機(jī)，肯定在技術(shù)各方面并沒有達(dá)到很成熟，從產(chǎn)品的厚度就可以看出來，樂視手機(jī)的厚度要厚于對手的產(chǎn)品。所以多維度超越蘋果，只是在嘴上的超越。當(dāng)然我們也肯定樂視第一次做產(chǎn)品，可以打70分以上。

　　第二點(diǎn)賈躍亭講“樂視是唯一擁有完整生態(tài)的企業(yè)”。樂視在生態(tài)方面還是不錯的，他提出“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的一種垂直整合的生態(tài)系統(tǒng)，包括云平臺、電商平臺、廣告平臺、大數(shù)據(jù)平臺;內(nèi)容包括樂視影業(yè)、花兒影視、樂視自制、影視版權(quán)的采購，以及樂視體育;終端有超級手機(jī)、超級電視、超級汽車，還有盒子，EUI大家自己做的一款操作系統(tǒng)，還有他們自己的應(yīng)用市場，確實(shí)是一個生態(tài)。

　　但我認(rèn)為這個生態(tài)并沒有什么獨(dú)特性。小米也有平臺，也有操作系統(tǒng)，有電子市場，有終端，也有應(yīng)用，現(xiàn)在又花10億弄了個影視庫。而在內(nèi)容方面，很多競爭對手指責(zé)樂視的內(nèi)容只有自己的內(nèi)容，用戶可選擇性比較小，這其實(shí)是一個封閉的內(nèi)容平臺，這種指責(zé)也是戳中了樂視的痛點(diǎn)。

　　同時(shí)，樂視整體的生態(tài)系統(tǒng)仍需要一個完美的整合，比如手機(jī)與PC之間，手機(jī)和電視之間，以及未來和汽車之間的互動，以及在會員費(fèi)，在廣告收入的盈利模式等各個方面，都還需要進(jìn)一步的進(jìn)行探索和發(fā)展。

　　而蘋果App store，已經(jīng)幫助億萬開發(fā)者賺了數(shù)十億美元，App store的營收已經(jīng)占蘋果總營收的12%以上，這說明在全球唯有蘋果一家公司依靠增值服務(wù)獲得了非常豐厚的收入。而且蘋果還在發(fā)展支付，希望在支付領(lǐng)域和O2O以及未來連接生活的領(lǐng)域進(jìn)行更好的拓展，包括在搜索、在大數(shù)據(jù)的領(lǐng)域，都有很廣闊的布局，因?yàn)樗羞@個技術(shù)實(shí)力和用戶群體，還有品牌知名度，他可以迅速通過自己的影響力來推動一個商業(yè)模式。

　　相比來講，樂視的生態(tài)與蘋果相比，沒有什么可比性，這是顯而易見的。當(dāng)然對于樂視這家目前市值只有1000億的公司和蘋果萬億美元市值的公司相比，也是沒有可比性的，而樂視在朝著蘋果的模式進(jìn)行演進(jìn)和發(fā)展。

　　樂視還有一個創(chuàng)新的地方，就是LePar。蘋果在全球開了很多家專賣店，專賣店現(xiàn)在已經(jīng)演進(jìn)成O2O的消費(fèi)模式，就是在線上看了產(chǎn)品，線下可以體驗(yàn)和購買，包括小米、魅族、三星，都在全球進(jìn)行自己的體驗(yàn)店。體驗(yàn)店的模式，未來會成為一種重要的銷售渠道和線上線下融合的一個點(diǎn)。格力董明珠講，線下上萬家專賣店，都會成為O2O發(fā)展戰(zhàn)略的重要一步，也成為格力手機(jī)的一個核心競爭力，當(dāng)然對于格力手機(jī)，在這里不多談，我之前寫過文章，大家可以看一下我的專欄。

　　LePar這種類似于蘋果開線下體驗(yàn)店的模式，采取的是眾籌的模式，其實(shí)這是有創(chuàng)新性的，就是將零售商、渠道商和自己捆綁在一起，利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，通過這種模式，可以加快開辟線下專賣店，到5月底，LePar已經(jīng)1000家。這些LePar，參與眾籌的這些線下渠道，也可以共享樂視生態(tài)成長的收益，比如會員費(fèi)的收益，廣告的收益，其實(shí)這也是一種互聯(lián)網(wǎng)去中心化的方式，還是比較有創(chuàng)新性的。

　　樂視財(cái)報(bào)的解讀

　　講完了樂視的產(chǎn)品、生態(tài)，以及樂視的渠道，再講一下樂視的財(cái)報(bào)。從樂視2014年的財(cái)報(bào)可以看到，營業(yè)利潤同比下降79.78%，2015年第一季度每股現(xiàn)金流下降了280.99。樂視在財(cái)報(bào)中稱，2015年第一季度每股現(xiàn)金流下降的原因主要在于購買產(chǎn)品，接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金，這部分現(xiàn)金支出較去年同期增長了160%。另外，公司在寬帶和廣告推廣方面加大投入，我們從它的財(cái)報(bào)看出，它的管理費(fèi)用和廣告推廣的費(fèi)用，以及各種營銷費(fèi)用，確實(shí)大幅增加，還有人員的擴(kuò)張，薪酬，確實(shí)都在大幅增加。這些增加導(dǎo)致了它的利潤下降，還有現(xiàn)金流的下降，這也說明樂視目前處在一個擴(kuò)張的階段，還沒有到收獲期和穩(wěn)定期。

　　我們從2014年樂視財(cái)報(bào)中多個子公司，比如樂視流媒體廣告有限公司、樂視信息技術(shù)有限公司、樂視上海信息技術(shù)有限公司、樂視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司，以及樂視致新電子科技有限公司、樂視云計(jì)算有限公司、樂視體育文化產(chǎn)業(yè)有限公司，這都是樂視上市公司控股的子公司，這幾個子公司都發(fā)生了虧損，特別是樂視致新公司的虧損非常巨大，是3.86億，這些虧損主要源于樂視財(cái)報(bào)將樂視硬件銷售中的會員費(fèi)的收益部分計(jì)入了樂視網(wǎng)的收益，你想想一臺電視樂視致新只計(jì)了999元的硬件的銷售收益，其他的錢劃歸到樂視網(wǎng)，顯然會導(dǎo)致這個公司大規(guī)模的虧損。

　　現(xiàn)在導(dǎo)致樂視致新公司虧損的質(zhì)疑比較多，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)樂視網(wǎng)，上市公司占據(jù)樂視致新的股份是8.55%，將這部分虧損放到樂視致新公司，有人懷疑他是為了將財(cái)報(bào)的虧損部分做的更小，因?yàn)檫@樣計(jì)算，進(jìn)入上市公司的虧損是2.26億，而不是3.86億，而樂視致新產(chǎn)生的會員費(fèi)收益，計(jì)入了樂視網(wǎng)上市公司的收入，這也是2014年財(cái)報(bào)之后，樂視網(wǎng)發(fā)布了一份比較亮麗的財(cái)報(bào)。

　　我對此也對樂視公司進(jìn)行了質(zhì)疑，樂視公司對我的回應(yīng)是，根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，子公司的虧損存在少數(shù)股東在合并報(bào)表層面將歸屬母公司的所有者凈利潤合并，而收入層面合并報(bào)表抵消需將母公司間的交易進(jìn)行抵消，2014年合并報(bào)表層面收入已將樂視致新分給樂視網(wǎng)的分成收入部分進(jìn)行了抵消，我沒有看懂這句話。至于他是如何計(jì)算會員費(fèi)收益到上市公司，是如何將虧損劃到非上市公司，這部分需要樂視給出一個非常明確的答復(fù)，也是給投資者一個非常明確的答復(fù)。雖然他們進(jìn)行了回復(fù)，但我是沒看太懂。

　　對于財(cái)報(bào)有兩個疑問：第一，樂視2014年是否真正實(shí)現(xiàn)了盈利?我們都知道，小米在第一年的時(shí)候?qū)崿F(xiàn)了巨額的虧損，樂視投入硬件，我們知道，投入硬件和投入互聯(lián)網(wǎng)是完全兩碼事，因?yàn)橛布枰嫶蟮难邪l(fā)投入，還有供應(yīng)鏈的資金占有，還有售后服務(wù)、渠道的拓展、廣告、營銷的費(fèi)用，這些費(fèi)用都非常龐大。樂視在2014年是否真正實(shí)現(xiàn)了盈利?我想近期樂視肯定會多方質(zhì)疑之下，會給出一個確切的答復(fù)。而對于一家正在成長中的公司來說，虧損不是什么大問題，比如特斯拉持續(xù)虧損，但不影響其高市值。

　　第二，樂視缺錢嗎?很多人都認(rèn)為樂視非常缺錢，包括賈躍亭自己認(rèn)為，他們從1億元人民幣發(fā)展到如今龐大的規(guī)模是非常不容易的，確實(shí)我們應(yīng)該對樂視公司的創(chuàng)業(yè)精神雙手稱贊，但是樂視確實(shí)目前面臨資金短缺的問題。

　　比如，2014年11月27日報(bào)道，賈躍亭通過不斷地股票質(zhì)押來解決樂視網(wǎng)發(fā)展所需的資金，截至2014年7月，已質(zhì)押其所有持有的樂視網(wǎng)股份總數(shù)是70.52%，占公司總股本的31.17%。2015年5月26日晚，樂視網(wǎng)宣布賈躍亭要在未來六個月里減持1.48億，減持資金大概在100億元左右，并稱把資金借給樂視網(wǎng)五年免息，今天我看發(fā)布的最新新聞是將25億借給樂視網(wǎng)10年免息。

　　對于這種做法，外界有兩種評價(jià)：一種評價(jià)是說賈躍亭在樂視股價(jià)高位上套現(xiàn)，將這些錢借給樂視網(wǎng)，這個借就得還，借給樂視網(wǎng)之后，在高位套現(xiàn)之后，他資產(chǎn)并沒有貶值，他成功的保護(hù)了自己的資產(chǎn)。另一種評價(jià)是賈躍亭此舉表明他對樂視網(wǎng)未來的發(fā)展有堅(jiān)定的決心和信心，支持樂視網(wǎng)的發(fā)展。

　　其實(shí)我持中立觀點(diǎn)，我認(rèn)為目前樂視確實(shí)處于發(fā)展過程中很缺錢，而融資的渠道，目前樂視網(wǎng)的融資渠道還是比較狹窄的，只有通過股市來進(jìn)行融資，股市上星期大跌了13%。這種融資環(huán)境，包括中國股民是否會長期持有一家公司的股票，各種因素導(dǎo)致融資的環(huán)境并不是非常好，國家也希望股市成為實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的一種非常好的手段，但是在當(dāng)前中國股民瘋狂投機(jī)的氛圍之下，很多企業(yè)很難在股市上獲得融資。作為創(chuàng)始人，在股價(jià)高位上進(jìn)行套現(xiàn)，將錢借給公司發(fā)展，我想這是一種迫不得已的行為，也可以算是一種公司融資的創(chuàng)新的行為。對于各位股民來講，你們是如何看待這種套現(xiàn)行為的，可以有自己的觀點(diǎn)。

　　樂視所面臨的機(jī)遇

　　談一談樂視所面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)。樂視的機(jī)遇一，智能電視市場增長。數(shù)據(jù)顯示2015年全球智能電視出貨量有望超過1.3億臺，市場滲透率接近50%。我國的智能電視出貨量約為3750萬臺，樂視去年銷了150萬臺，今年還有不錯的一個增長，樂視預(yù)計(jì)會銷售500萬臺。

　　機(jī)遇二，智能手機(jī)市場的增長。IDC分析認(rèn)為，2015年中國安卓手機(jī)增長率為8.5%，雖然有所放緩，但還在增長。樂視通過獨(dú)特的營銷模式和商業(yè)模式，是否能跑贏行業(yè)增長率，這也需要我們驗(yàn)證，因?yàn)樗a(chǎn)品剛發(fā)布。

　　機(jī)遇三，視頻會員費(fèi)收入增長。據(jù)企鵝智庫最新數(shù)據(jù)，2015年中國網(wǎng)絡(luò)視頻大數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，廣告收入在網(wǎng)絡(luò)視頻收入中占比為63.4%，為第一大收入來源。我們看到樂視的幾乎所有的視頻，前面都有一個很長的片頭廣告，不光樂視，各大視頻網(wǎng)站都如此。但這個數(shù)字呈現(xiàn)下滑趨勢，會員收費(fèi)等增值服務(wù)收費(fèi)的營收貢獻(xiàn)占比只有5.1%，這也表明會員費(fèi)等增值服務(wù)收費(fèi)模式，未來也有較大的增長空間。

　　特別是當(dāng)前國家對盜版的打擊，用戶對消費(fèi)正版產(chǎn)品的認(rèn)可，中國網(wǎng)民平均收入的提高，都會增加他們這種會員費(fèi)和增值服務(wù)收費(fèi)的預(yù)期。

　　機(jī)遇四，樂視公司目前是中國唯一一個踏入智能硬件領(lǐng)域的視頻公司。在年初政府工作報(bào)告上，李克強(qiáng)總理提到了互聯(lián)網(wǎng)+，這也帶動了中國股市的瘋狂發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)+的概念，也是家喻戶曉?；ヂ?lián)網(wǎng)+最重要的一點(diǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)不僅停留在線上，要與線下進(jìn)行結(jié)合，要線上線下相互融合，在2010年我寫過一本書《融合時(shí)代》，談了未來五年中國互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢就是融合的趨勢，現(xiàn)在真正開啟的一個融合的時(shí)代。

　　樂視公司是中國唯一一個踏入硬件領(lǐng)域的視頻公司，它的平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用的生態(tài)模式，相比愛奇藝、優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、搜狐視頻，有著更強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)+的基因。同時(shí)，也是國內(nèi)首家依靠增值服務(wù)獲得應(yīng)收的硬件公司。

　　機(jī)遇五，樂視的整體營收仍在增長。從財(cái)報(bào)看，樂視在硬件銷售的帶動下，整體營收仍在不斷增長。為什么雷軍敢說超越格力，就是因?yàn)橛布N售趨勢能夠帶來巨大的營收。其實(shí)公司未來的發(fā)展，還有估值，一方面看未來的發(fā)展趨勢，另一方面看公司的現(xiàn)金流，以及當(dāng)期獲得現(xiàn)金的能力。硬件的銷售，一方面會消耗大量的成本，比互聯(lián)網(wǎng)公司消耗的成本更高，另一方面他也獲得很高的營收和現(xiàn)金流。

　　樂視面臨的風(fēng)險(xiǎn)

　　樂視的風(fēng)險(xiǎn)。第一，手機(jī)市場增長率下滑。2015年中國安卓手機(jī)將以8.5%的增長率低于全球市場，由于手機(jī)市場，目前確實(shí)是增長放緩，特別是智能手機(jī)新購機(jī)用戶大幅縮減，這在2014年在《解密小米》一書中，我特意談到這也是小米的一個風(fēng)險(xiǎn)。

　　通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，2015年手機(jī)市場增長率就是在放緩，特別是這個放緩不僅來自于新興市場，還來自于換機(jī)用戶，因?yàn)樗蚉C一樣，隨著硬件發(fā)展進(jìn)入瓶頸化，包括八核處理器，4G內(nèi)存，16G存儲空間，64G存儲空間，所有的硬件發(fā)展進(jìn)入瓶頸之后，用戶換機(jī)的頻率會越來越降低。而新增市場需求在不斷被滿足，這就導(dǎo)致了手機(jī)市場進(jìn)入增長放緩的一個狀態(tài)。而在這種狀態(tài)下，必然產(chǎn)生激烈的價(jià)格戰(zhàn)。這就是第二個風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)。我們知道小米、酷派，前段時(shí)間打起了399、499、699的價(jià)格戰(zhàn)，這也鬧得滿城風(fēng)雨，包括本次6.18電商大戰(zhàn)中，很多手機(jī)都是降價(jià)銷售，包括華為和魅族，價(jià)格戰(zhàn)正在愈演愈烈。而賈躍亭講樂視手機(jī)只做中高端，中高端的用戶群到底有多少的市場增量，這也是個未知數(shù)。如果想要依靠硬件免費(fèi)、服務(wù)收費(fèi)的模式，就必須要做大用戶基數(shù)。

　　小米公司，360入主了酷派之后，瘋狂的發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，也是為了做大用戶基數(shù)。做大用戶基數(shù)是走了一個互聯(lián)網(wǎng)路子，先有用戶，再在海量的用戶下獲得一定比例的付費(fèi)，從而獲得增值服務(wù)的收益，這其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展模式。在中高端市場用戶群體相比較少，這也是非?？简?yàn)樂視的。

　　第三，勁敵小米的死磕。小米本次發(fā)動了口水仗，幾乎都打到了樂視的痛點(diǎn)，樂視唯一的核心競爭力就是會員費(fèi)捆綁銷售模式，小米打了它。另外，跨越廣電總局的限制，在自己的互聯(lián)網(wǎng)頁面上、非播控平臺上播放視頻內(nèi)容。還有，會員費(fèi)過期之后，用戶到底能看到多少內(nèi)容，來推廣自己永久免費(fèi)，部分收費(fèi)的這種盈利模式，其實(shí)這確實(shí)也考驗(yàn)樂視未來在政策層面，在用戶和消費(fèi)者維權(quán)層面，售后服務(wù)層面的一些考驗(yàn)。

　　因?yàn)樗F(xiàn)在電視剛搞了一年多，手機(jī)剛開始，未來在這兩塊，也存在風(fēng)險(xiǎn)，我們也建議樂視盡快推出相應(yīng)的保障消費(fèi)者權(quán)益的措施，來回應(yīng)小米的攻擊，因?yàn)闃芬曉谇岸螘r(shí)間的回應(yīng)中，并沒有明確地給予回復(fù)。

　　第四，融資能力。進(jìn)軍硬件領(lǐng)域意味著更高的研發(fā)投入，以及在供應(yīng)鏈、售后服務(wù)、渠道商的資金占用，樂視目前除了通過增發(fā)，以及賈躍亭拋售股票來補(bǔ)貼樂視發(fā)展外，并沒有更好的融資渠道，而我們發(fā)現(xiàn)小米是在全球范圍內(nèi)進(jìn)行融資，包括通過向國外銀行發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資，而360也不是太缺錢的主兒，海信、TCL、華為更不缺錢，這些不差錢的主兒，相比樂視這個創(chuàng)業(yè)公司來講，他們有更強(qiáng)的資金和現(xiàn)金流。

　　第五，創(chuàng)新能力。我們知道，互聯(lián)網(wǎng)公司做一款產(chǎn)品，做不好可以回爐重構(gòu)，沒有成本。但是硬件公司造出一款產(chǎn)品就產(chǎn)生成本，互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)品造出來之后，它邊際成本可以最后平灘到零，硬件的邊際成本平灘并沒有那么明顯。雖然在規(guī)模效益的作用下，會降低產(chǎn)品的成本，但其成本的降低遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如互聯(lián)網(wǎng)。這就意味著賣硬件的時(shí)候，就是賣給消費(fèi)者更好的體驗(yàn)，更好的產(chǎn)品，更好的設(shè)計(jì)，這就需要企業(yè)在供應(yīng)鏈，在專利，在技術(shù)、在研發(fā)上，要不斷地補(bǔ)課。

　　而且當(dāng)前市場，即使蘋果公司不進(jìn)行創(chuàng)新，其市場份額都會下降。蘋果在發(fā)布了大屏iPhone之后，市場占有率才瘋狂的增長，之前是三星一統(tǒng)天下。三星第一季度發(fā)布了S6之后，又重回全球市場寶座，意味著創(chuàng)新是手機(jī)市場的唯一法寶，是硬件市場的唯一法寶。

　　我們看到HTC的股價(jià)已經(jīng)跌到了2005年的水平，因?yàn)镠TC在推出M9之后，再也沒有推出用戶體驗(yàn)更好的產(chǎn)品，也沒有迎合當(dāng)前價(jià)格戰(zhàn)和互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)。包括現(xiàn)在的小米，小米4、小米note，所有的產(chǎn)品都進(jìn)行大幅的降價(jià)，為什么?因?yàn)樗漠a(chǎn)品沒有創(chuàng)新能力，已經(jīng)無法實(shí)現(xiàn)高溢價(jià)。在這種前提之下，做硬件的公司，就要不斷地彌補(bǔ)其技術(shù)、研發(fā)、供應(yīng)鏈方面的不足，特別是互聯(lián)網(wǎng)公司，初入這個行業(yè)，在技術(shù)各方面的積累都不如其它企業(yè)多。

　　小米也是一樣的，他請了陳彤、虎哥、高通王翔加入，還準(zhǔn)備收購聯(lián)芯科技，進(jìn)軍芯片領(lǐng)域，來獲得一些技術(shù)專利，從而拓展全球市場。而華為，通過自己研發(fā)的70系列處理器，在供應(yīng)鏈上獲得話語權(quán)。同時(shí)，依托華為強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)能力和全球的渠道，每年10%以上的高昂的研發(fā)投入，華為手機(jī)目前在全球市場占據(jù)了非常好的一個位置。聯(lián)想通過收購摩托羅拉，希望在品牌、渠道方面，以及在技術(shù)方面，有所彌補(bǔ)。

　　樂視公司作為一個新入行的企業(yè)，初出茅廬，如何彌補(bǔ)技術(shù)上的短板，這決定了其在智能硬件市場能否跑贏。還有一個例子，為什么360搞手機(jī)不自己搞了，為什么跟酷派建立一個合資公司，就是因?yàn)樗烙布⒉皇悄敲春猛鎯旱囊粋€游戲，需要龐大的技術(shù)積累，供應(yīng)鏈管理能力。樂視手機(jī)目前的出貨量每期有幾萬只，供應(yīng)鏈上還是存在欠缺的。樂視說現(xiàn)在在智能電視上的專利數(shù)超過400個，這個數(shù)據(jù)我并沒有考證。

　　第六，中概股集體回歸A股。奇虎360、人人網(wǎng)、新浪、陌陌，都有在美國市場退市的打算，退市之后，有可能回歸A股，這也意味著中國股市的注冊制將很快到來。而且目前證監(jiān)會要求，外資持股比例可以占1:1，,這也意味著很多中概股的VIE結(jié)構(gòu)的拆除并沒有那么復(fù)雜，他們在A股上陸續(xù)上市的速度也將加快，而且我想他們一定會趕在牛市結(jié)束之前上市。

　　當(dāng)前A股2000多家公司，真正像樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，也就是樂視，好像沒有其它真正的互聯(lián)網(wǎng)血統(tǒng)的公司.但是當(dāng)大量中概股集體回流，這意味著A股市場的互聯(lián)網(wǎng)公司的股票將不再稀缺，而且新浪和360這些具有戰(zhàn)斗力、出色盈利能力，已經(jīng)被印證了的公司在A股上市，這也會稀釋當(dāng)前暴風(fēng)影音、樂視的稀缺性，特別是暴風(fēng)影音，根本看不到盈利的一個公司。還有一些諸如全通教育的公司，只會講故事，這都根本不是互聯(lián)網(wǎng)公司，都是假的。這些假的、差的、垃圾的互聯(lián)網(wǎng)公司，都將被打回原形。當(dāng)然樂視還是一家非常出色的互聯(lián)網(wǎng)公司，優(yōu)酷土豆好像沒有回顧A股的打算。

　　最后要談的是，今天收盤之后，樂視的股價(jià)在賈躍亭借款的刺激之下并沒有出現(xiàn)大跌，跌的很少，2%左右。這說明市場對賈躍亭的這種行為予以肯定。PS：6月24日開盤，樂視反彈了8%，說明市場對于樂視當(dāng)前的發(fā)展表示認(rèn)可。

　　樂視的生態(tài)何時(shí)才能真正形成壁壘?樂視公司何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)真正穩(wěn)健的盈利?這都值得我們拭目以待。樂視公司目前仍是一家創(chuàng)業(yè)公司，仍在發(fā)展的過程中，仍然面臨著大量的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，但是，樂視確實(shí)是一家令人敬佩的公司，擁有夢想的公司，敢于接受挑戰(zhàn)。最后，我們也祝福樂視能夠?qū)崿F(xiàn)自己完美的生態(tài)夢。

　　樂視能否撐起千億市值?聽完磐石之心的分析后，每個人心里或許都有自己的答案。

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