經(jīng)歷了數(shù)年資本狂歡后，中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)迎來(lái)了一個(gè)冷靜期——2018年上旬，私募基金的募集基金數(shù)同比下降41.9%，募資難成了一個(gè)行業(yè)普遍問(wèn)題。大部分的錢(qián)都被頭部機(jī)構(gòu)拿走，馬太效應(yīng)明顯。

　　然而三年前，三個(gè)年輕人建立的一支早期跨境基金Cheese Ventures(知?jiǎng)輨?chuàng)投)，卻在今年結(jié)束投資期，以?xún)?yōu)異的內(nèi)部回報(bào)率開(kāi)啟了新一期基金。三年中，他們投出了一家獨(dú)角獸公司超音速飛機(jī)Boom，以及GrubMarket、Oh My Green、編程貓、Matternet等五家估值超過(guò)1億美金的公司。

　　他們的秘訣，就在于“美、中、加三地聯(lián)動(dòng)”，以跨境優(yōu)勢(shì)來(lái)撬動(dòng)更多資源。

　　“我們希望以專(zhuān)業(yè)化的方式，通過(guò)跨境資源來(lái)尋找、幫助優(yōu)質(zhì)的早期項(xiàng)目，搭建一個(gè)全球化的創(chuàng)投資源平臺(tái)。”Cheese Ventures創(chuàng)始人Gary Li對(duì)投資界說(shuō)道。

　　跨境邏輯：技術(shù)、人才、資源輸送

　　早在上個(gè)世紀(jì)，IDG、紅杉等美國(guó)資本就進(jìn)入了中國(guó)市場(chǎng)，尋找投資機(jī)遇。在2004-2007年間，跨境風(fēng)投在中國(guó)成績(jī)耀眼，退出項(xiàng)目從2004年的35個(gè)增長(zhǎng)到2007年的195個(gè)，在2005年時(shí)最高平均收益率高達(dá)545%。

　　而21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)資本也更多地在海外尋找投資機(jī)會(huì)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資金額連續(xù)10年增長(zhǎng)，至2016年達(dá)到了1701.1億美元。

　　過(guò)去三十年間，F(xiàn)acebook最大的早期投資人之一Peter Thiel從這筆50萬(wàn)美元的投資中獲利超過(guò)14億美金，從他投資到Facebook上市退出僅僅過(guò)了七年;印度裔硅谷創(chuàng)業(yè)者及投資人Kavitark Ram Shriram是Google的早年投資者，在Google上市時(shí)持有期2.2%的股份，最高時(shí)價(jià)值達(dá)10億美金。如今Shriram在福布斯財(cái)富榜上排名全球前400，其一半以上身家都來(lái)自投資收益。

　　像Cheese Ventures這樣的跨境資本則是給中國(guó)投資者和硅谷之間搭起了一條橋梁。除了通過(guò)優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目獲得可觀的數(shù)字回報(bào)以外，更提供了機(jī)會(huì)讓他們近距離接觸全球最大創(chuàng)新腹地，共同經(jīng)歷科技給中美、乃至世界帶來(lái)巨變的技術(shù)發(fā)展的全過(guò)程。

　　比起當(dāng)時(shí)的美國(guó)資本進(jìn)入中國(guó)，以中國(guó)資本出海作為代表的這波跨境投資潮流中，跨境帶來(lái)的資源效應(yīng)更加明顯——許多硅谷創(chuàng)業(yè)者們拿中國(guó)投資人的錢(qián)，看中的不僅僅是支票，更是他們身后的廣大中國(guó)市場(chǎng)，以及他們幫助連接的中國(guó)資源。

　　Gary認(rèn)為，這樣的跨境優(yōu)勢(shì)可以被應(yīng)用在多個(gè)方面，包括美國(guó)與加拿大、加拿大與中國(guó)、中國(guó)與美國(guó)等多個(gè)方向。

　　左：Cheese Ventures創(chuàng)始合伙人Gary Li

　　右：Cheese Ventures創(chuàng)始合伙人Rex Zheng

　　美國(guó)往往有更先進(jìn)的技術(shù)，他們可以協(xié)助這些美國(guó)的深度科技公司在中國(guó)找到資金、落地資源、進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈。同樣，中國(guó)的項(xiàng)目可能有著優(yōu)秀的商業(yè)模式，但他們也許需要美國(guó)的人才儲(chǔ)備。以Cheese Ventures的投資組合公司、中國(guó)知名少兒編程公司編程貓為例，在參與其A輪融資后，Cheese Ventures創(chuàng)始人Rex Zheng幫助解決了公司長(zhǎng)期空缺CFO的問(wèn)題，并在早期對(duì)接了學(xué)校等資源，幫助公司發(fā)展。

　　此后，編程貓先后拿到來(lái)自高翎資本的1.2億B輪融資及招銀國(guó)際領(lǐng)投的3億C輪融資，完成了少兒編程領(lǐng)域單筆最大額投資，如今用戶(hù)超過(guò)200萬(wàn)，入駐國(guó)內(nèi)外公立院校3000余所，是中國(guó)少兒編程領(lǐng)域炙手可熱的新星。

　　和美國(guó)相比，加拿大同樣有優(yōu)秀的技術(shù)人才，但由于地廣人稀、創(chuàng)投生態(tài)不完善，可以算是北美投資的一個(gè)價(jià)值洼地。而Cheese Ventures創(chuàng)始人Stephen Zhang很多時(shí)候就在加拿大尋找合適的項(xiàng)目，投資之后將它帶到美國(guó)或幫助在中國(guó)落地。 “AI、清潔能源、生物科技，這些都是加拿大地區(qū)很強(qiáng)的技術(shù)，尤其是AI方面，多倫多和蒙特利爾都是世界頂級(jí)的AI Hub，而往往在這些地方，好的創(chuàng)業(yè)公司的估值又比美國(guó)的同類(lèi)公司要低上不少。”

　　成立三年間，Cheese Ventures和硅谷知名老牌資本及如Y Combinator等知名孵化器等等有著合作關(guān)系，搭建起了一個(gè)可靠的項(xiàng)目源網(wǎng)絡(luò)。紅杉資本、First Round Capital、Andreessen Horowitz、Greylock Partners、SV Angel、Khosla Ventures等等，都出現(xiàn)在了Cheese Ventures投資組合公司的投資者名單中，也和他們建立了長(zhǎng)久的關(guān)系。以硅谷為中心，跨境資源為驅(qū)動(dòng)力，這個(gè)年輕的資本找到了一個(gè)獨(dú)特的切入口。

　　投資原則：大的賽道里投對(duì)的人，尋找“不公平優(yōu)勢(shì)”

　　雖然在中、美、加三個(gè)區(qū)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，但Cheese Ventures的三個(gè)合伙人對(duì)大賽道的判斷相對(duì)集中：人工智能(AI，Artificial Intelligence)、生物科技(Biotech)、消費(fèi)升級(jí)及一部分深度科技技術(shù)。

　　AI是他們看到的一個(gè)很大的浪潮，將在未來(lái)5-10年給產(chǎn)業(yè)的方方面面帶來(lái)變革。但在這大賽道之內(nèi)，他們有著自己的判斷邏輯：

　　“優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)往往會(huì)有一個(gè)別人無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)，不論是創(chuàng)始人背景、獨(dú)特的銷(xiāo)售渠道、還是領(lǐng)先的技術(shù)，這一個(gè)優(yōu)勢(shì)就會(huì)成為他們的 ‘不公平’ 優(yōu)勢(shì)，這也是我們?cè)趯ふ业臇|西。” Stephen說(shuō)道。

　　比如投資Mirror AI時(shí)，他們就看到了其在AI領(lǐng)域商業(yè)落地的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。這是一家AI個(gè)性化表情包鍵盤(pán)公司，通過(guò)臉部識(shí)別將人變成卡通形象、做成表情包。 “在AI領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈的當(dāng)下，他們找到了一個(gè)使用頻次高、落地路徑明確的方向，并且擁有很強(qiáng)大的技術(shù)背景”。合投投資人和機(jī)構(gòu)包括知名VC Peter Thiel、Greylock Partners、SoftBank、SV Angel等。

　　值得注意的是，在判斷時(shí)也需考慮地域因素。以AI類(lèi)的創(chuàng)業(yè)公司為例，在硅谷，不少創(chuàng)業(yè)公司選擇的都是與中國(guó)公司相比更加狹窄的賽道。“從這種很小的細(xì)分市場(chǎng)本身，很難一下判斷出它的未來(lái)前景，這時(shí)候觀察團(tuán)隊(duì)就非常重要。”Gary Li表示。

　　“中早期的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目很多東西都是不完善的。技術(shù)、市場(chǎng)都有很多不確定性。所以在投資時(shí)，我們觀察的往往是團(tuán)隊(duì)和他號(hào)稱(chēng)要做的事情是否匹配，希望找到行動(dòng)型的、懂得設(shè)立一個(gè)可完成目標(biāo)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。”

　　生物科技是一個(gè)發(fā)展周期很長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，而在過(guò)去幾年間，技術(shù)突破和AI賦能讓這個(gè)領(lǐng)域重新煥發(fā)了生機(jī)。比如Cheese Ventures投的癌癥治療公司Notable Labs，主要業(yè)務(wù)是通過(guò)藥物測(cè)試服務(wù)來(lái)給癌癥患者打造個(gè)性化的治療方案，結(jié)合機(jī)器學(xué)習(xí)和生物科技技術(shù)，讓他們能夠受益于最新、同時(shí)又得到FDA批準(zhǔn)的癌癥治療藥物組合。

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　　Notable Labs官網(wǎng)

　　“這也是我們長(zhǎng)期合作的孵化器Y Combinator的畢業(yè)生，所以我們能在比較早的時(shí)候就接觸、投資。這都是我們?cè)诠韫绕陂g積累的重要資源。”Rex解釋道。另一個(gè)類(lèi)似的例子是醫(yī)療器械公司Zenflow，主打新型前列腺治療儀器，通過(guò)更少侵入性的方式來(lái)治療前列腺相關(guān)疾病，剛剛完成3100萬(wàn)美元A輪融資。它是斯坦福的生物創(chuàng)新獎(jiǎng)學(xué)金項(xiàng)目的成果之一，也是 Y Combinator的畢業(yè)生，Cheese Ventures在項(xiàng)目早期就接觸到了創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。

　　這類(lèi)項(xiàng)目源網(wǎng)絡(luò)給他們帶來(lái)了源源不斷的深度科技投資機(jī)會(huì)，而他們則以自己的跨境優(yōu)勢(shì)作為“回報(bào)”。

　　“硅谷有優(yōu)秀的深度科技，而跨境這件事的價(jià)值就在于利用區(qū)域之間的特性完成資源對(duì)接和互補(bǔ)。”不管是人工智能、生物科技還是其他深度科技技術(shù)，他們都希望能以多元化的跨境資源吸引創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，并且?guī)椭麄兗铀侔l(fā)展。“作為‘micro VC’(微型基金)，我們有很強(qiáng)的行動(dòng)力、服務(wù)意識(shí)和參與感，希望能在后續(xù)融資、對(duì)接合作伙伴、招聘等多個(gè)方面幫助我們的投資組合公司。”Stephen表示。

　　左：Matternet創(chuàng)始人Andreas Raptopoulos

　　右：Cheese Ventures創(chuàng)始合伙人Stephen Zhang

　　另一方面，Cheese Ventures團(tuán)隊(duì)大部分是90后，對(duì)于新消費(fèi)領(lǐng)域有很敏銳的觸覺(jué)。

　　“我們能看到年輕人一個(gè)很強(qiáng)的消費(fèi)升級(jí)需求——年輕一代更愿意為更好的產(chǎn)品和服務(wù)買(mǎi)單。這里面既有像Dollar Shave Club和Allbirds這種digitally native(成立于網(wǎng)絡(luò))的垂直品牌，也有像GrubMarket那種用更少的價(jià)錢(qián)獲得更優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的marketplace。”

　　其中Dollar Shave Club是訂閱制的刮胡刀垂直電商，于2016年被聯(lián)合利華收購(gòu);Allbirds則是主打環(huán)保、舒適鞋履的知名創(chuàng)業(yè)公司，由于選用新西蘭美麗奴羊毛而被稱(chēng)為“世界上最舒服的鞋子”，剛剛完成5000萬(wàn)美元C輪融資;Cheese Ventures投資的GrubMarket則通過(guò)連接農(nóng)場(chǎng)及消費(fèi)者、主打有機(jī)食品，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的生鮮電商市場(chǎng)達(dá)到盈利，剛完成由GGV Capital領(lǐng)投的3200萬(wàn)美元C輪融資。

　　三角形是一個(gè)穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，Gary笑稱(chēng)，三個(gè)合伙人的性格能力剛好互補(bǔ)，既在中美加三地分頭尋找優(yōu)秀的項(xiàng)目資源，又成功撐起了一個(gè)專(zhuān)業(yè)投資公司的架構(gòu)——Gary負(fù)責(zé)社群搭建，團(tuán)隊(duì)后勤，完善價(jià)值網(wǎng)和生態(tài)圈;Rex性格突出，主導(dǎo)投資;Stephen性格沉穩(wěn)，負(fù)責(zé)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)，投后管理，以及創(chuàng)業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)的對(duì)接。

　　從絕對(duì)時(shí)間上來(lái)看，這三個(gè)年輕人進(jìn)入投資行業(yè)還不算太久;然而從整合跨境資源、密集深入地參與創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展及搭建創(chuàng)投生態(tài)的多重維度來(lái)看，他們?cè)谶@段時(shí)間以極高的密度浸潤(rùn)在創(chuàng)業(yè)、投資的世界中，也已經(jīng)探索出了屬于自己的投資之道，正帶著數(shù)家未來(lái)的獨(dú)角獸公司加速前進(jìn)。

　　“未來(lái)，我們希望進(jìn)一步協(xié)助消弭中美之間的信息差，幫助不同地域的創(chuàng)業(yè)公司獲得多元化的跨境資源，搭建中、美、加三地的本地創(chuàng)投社群。”Gary表示。

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