在中概股市場一片低迷之時，阿里巴巴發(fā)布了2018年6月30日的2019財年第一財季財報。

　　財報顯示，本季度營收809.20億元(約122.29億美元)，同比增長61%。凈利潤為76.5億元，同比下降了45%。

　　作為該季度阿里巴巴財報中最不盡如人意的地方， 阿里巴巴方面解釋，凈利潤下降的主要是因為季度的股權(quán)獎勵開支達到163.78億人民幣，比去年同期的40.19億增長了308%。

　　同時，在美團上市前夕，阿里要猛攻本地生活服務(wù)市場，將餓了么口碑“合并”，并收到超過30億美元的投資承諾。

　　不過依然讓人擔(dān)憂的是，除了核心電商業(yè)務(wù)外，阿里大文娛、阿里云、阿里創(chuàng)新業(yè)務(wù)的虧損均有所擴大。

　　死磕美團！餓了么口碑“合并”

　　23日下午，美團點評剛剛對外宣布已通過港交所上市聆訊，500億-550億美元的估值區(qū)間消息。

　　一個小時后，阿里發(fā)布的財報顯示：阿里巴巴集團設(shè)立了一家控股公司，持有餓了么和口碑兩大業(yè)務(wù)，并收到來自阿里、軟銀集團等投資者的30億美元投資并。新控股公司CEO將由阿里CEO張勇兼任，餓了么和口碑繼續(xù)保持獨立運營。

　　此前，阿里方面“不予置評”的傳言，也得到了證實。

　　在這微妙的時間點上，該動作讓人很難不聯(lián)想到將于9月20日左右在港掛牌上市的美團點評。

　　阿里在此時成立本地生活服務(wù)控股公司并完成融資，意味著未來將擁有更充裕的資金、資源去搶占市場份額，也暗示著與作為競爭對手的美團在業(yè)務(wù)上必將不斷糾纏。

　　當(dāng)然，在此時宣布合并方案，有業(yè)內(nèi)認識預(yù)估，對美團上市的估值也會間接造成影響。

　　拿怎么拯救你！依舊虧損的阿里大文娛

　　如果要評阿里內(nèi)部的虧損王，阿里大文娛毋庸置喙會高票當(dāng)選。

　　財報顯示，數(shù)字媒體和娛樂業(yè)務(wù)營收為59.75億元人民幣，(約合9.03億美元)，同比去年的40.81億元上漲46%。

　　值得注意的是，阿里在數(shù)娛業(yè)務(wù)的內(nèi)容支出繼續(xù)擴大。本季度該項業(yè)務(wù)虧損為

　　為42.9億元，同比去年運營虧損33.88億元，上個季度虧損35.41億，無論是同比、環(huán)比，阿里大文娛的虧損大幅增加。

　　除了老原因：由于UCWeb和其它媒體與娛樂業(yè)務(wù)的業(yè)績提升，但被投資優(yōu)酷土豆的內(nèi)容成本增加部分抵消外，購買世界杯的版權(quán)與直播也是主要原因。

　　但憂的同時也有喜，阿里大文娛在原創(chuàng)內(nèi)容上取得了不錯的成績。網(wǎng)綜《這!就是街舞》與網(wǎng)劇《鎮(zhèn)魂》均有較好的口碑。

　　同時，由于世界杯賽事的成功以及優(yōu)酷內(nèi)容產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化，本季度，優(yōu)酷日均付費用戶同比增長率達到200%。

　　近期，優(yōu)酷與蘇寧體育達成戰(zhàn)略協(xié)議，在體育內(nèi)容和直播權(quán)授權(quán)方面展開合作。優(yōu)酷也將繼續(xù)投資體育相關(guān)內(nèi)容。

　　凈利同比下滑45% 的鍋，由股權(quán)獎勵激增來背？

　　阿里巴巴財報還有不盡如人意的地方，那就是凈利潤大幅下滑。本季度的財報顯示，阿里巴巴凈利潤為76.5億元，同比下降了45%。

　　而164億的股權(quán)激勵是主要原因。

　　相比于去年同期，阿里的股權(quán)激勵支出微40.19億元，本季季度，這一成本達到了164億元，創(chuàng)歷史新高。

　　其中，主要的原因是螞蟻金服本季度完成新一輪融資，估值超1500億美元，較此前的600億美元增長了150%。由于螞蟻金服估值顯著上升，螞蟻金服股權(quán)獎勵公平值隨之提升。

　　財報顯示，授予員工螞蟻金服股權(quán)獎勵非現(xiàn)金開支達到111.8億，股權(quán)獎勵總開支達164億，同比增長了308%。

　　據(jù)資料顯示，自上市以來，阿里巴巴用于員工股權(quán)獎勵的累計價值超過800億。

　　其他各項數(shù)據(jù)：

　　一、營收穩(wěn)中有升高速增長

　　阿里巴巴集團第一財季營收為人民幣809.20億元(約合122.29億美元)，比上年同期的人民幣501.84億元增長了61%。營收增長主要是因為中國電商零售業(yè)務(wù)、阿里云的營收實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，以及整合菜鳥網(wǎng)和餓了么等業(yè)務(wù)。

　　二、核心電商營收增長

　　本財季來自中國電商零售業(yè)務(wù)的營收為人民幣539.68億元(約合81.56億美元)，占總營收的67%，較上一財年同期的人民幣367.12億元增長了47%。

　　三、凈利潤大幅下滑

　　阿里巴巴集團第一財季歸屬于普通股股東的凈利潤為人民幣86.85億元(約合13.13億美元)，比上年同期的人民幣146.83億元減少41%。凈利潤同比出現(xiàn)下滑，主要是向阿里巴巴集團員工授予的與螞蟻金服股權(quán)相關(guān)的股權(quán)獎勵支出達到人民幣111.80億元。股權(quán)獎勵總開支達164億。

　　四、阿里云營收增長

　　阿里巴巴集團第一財季來自云計算業(yè)務(wù)的營收為人民幣46.98億元(約合7.10億美元)，比上年同期的24.31億元人民幣增長了93%，主要受高附加值產(chǎn)品和服務(wù)營收的增長，以及付費用戶數(shù)量增長的推動。

　　附錄：阿里巴巴分析師電話會議

　　財報發(fā)布后，阿里巴巴集團執(zhí)行副董事長蔡崇信、CEO張勇、CFO武衛(wèi)等高管召開了財報電話會議，解讀財報要點，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會議問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　以下為分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：

　　美國銀行美林分析師Eddie Leung：管理層否分享一下目前電商市場的競爭格局情況？幾年前淘寶主要依靠低價商品獲得市場，那么現(xiàn)在較以前相比有什么變化？上半年公司的用戶管理表現(xiàn)出現(xiàn)輕微下降，那么下半年對該項業(yè)務(wù)有何戰(zhàn)略部署和展望？

　　武衛(wèi)： 從幾個基本層面來看，公司正處在一個很健康的發(fā)展態(tài)勢，用戶數(shù)的凈增長達到過去幾年里的峰值，同時成交總額的增長也十分強勁，尤其是天貓商城和淘寶。正如我在上個季度電話會議中所提到的，零售業(yè)務(wù)收入增長應(yīng)當(dāng)結(jié)合客戶管理收入和傭金收入來看。這樣，第二季度在包括這兩項業(yè)務(wù)之后的聯(lián)合營收增長率為33%，與一季度幾乎持平。當(dāng)然，目前公司的重心還在于提升用戶數(shù)以及不斷完善用戶體驗，這樣從長期的角度來看，可以有效的提升公司的營收能力也同時可以助力我們的P4P項目。比如，用戶想直接進入一家已經(jīng)購買過的商戶，便不用像以前那樣還需先點擊已購買物品清單了。另一方面，零售業(yè)務(wù)的營收表現(xiàn)也在一定程度上反映了入駐商戶的業(yè)務(wù)情況。

　　張勇： 有關(guān)于第一個問題，目前阿里巴巴整個生態(tài)系統(tǒng)下有數(shù)億名用戶，他們來自不同規(guī)模的城市并且有著不用的消費能力。所以我們要做的是，利用消費者技術(shù)來對每一位用戶進行匹配，讓他們可以找到正確的適合自己的產(chǎn)品。近幾年來，我們看到在三四線城市和農(nóng)村偏遠地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)用戶增長迅猛，因此我們在這些地區(qū)進行了大量投資和努力以吸引到更多新用戶。大家可以看到二季度我們在新用戶獲取上取得了十分喜人的成績。之后我們還會繼續(xù)對這些地區(qū)進行投資，同時不斷提升公司產(chǎn)品的多樣化，以滿足來自不同消費者的需求。產(chǎn)品價格固然重要，但是質(zhì)量也同時需要得到保證，因此如何可以做到“物美價廉”是我們一個重要的課題。當(dāng)然過去幾年，我們在這方面做的也十分不錯。

　　花期銀行分析師Alicia Yap：我的問題有關(guān)于公司核心業(yè)務(wù)，管理層之前提到二季度平臺推薦頁的用戶頁面瀏覽量和平均使用時長都所有增加，那么公司目前還會繼續(xù)對潛在消費者在二級頁面上進行廣告推薦嗎？管理層能否進一步解釋下二季度34%的交易總額增長較55%的傭金收入增長是否意味著公司轉(zhuǎn)化率的增長？

　　武衛(wèi)： 公司有很多商業(yè)變現(xiàn)項目來支持用戶管理項目的不斷推進，比如說個人定制技術(shù)以及廣告庫存技術(shù)。最重要的一點是，通過技術(shù)創(chuàng)新，我們每天都在為消費者和商戶創(chuàng)造價值。同比34%的交易總額增長主要由于去年同期我們進行了一個市場營銷項目，為商戶提供了比較大力度的折扣和優(yōu)惠。

　　張勇： 作為市場主導(dǎo)的電商平臺，淘寶已經(jīng)不再是傳統(tǒng)意義上的關(guān)鍵詞搜索，而是有機結(jié)合了很多新媒體內(nèi)容，每天在產(chǎn)生著龐大的信息內(nèi)容閱讀量。我們會繼續(xù)在這個領(lǐng)域上進行投資，相信從長期來看，這將會成為我們一個強有力的競爭優(yōu)勢并為公司帶來進一步的利潤增長。通過新媒體內(nèi)容，用戶會選擇更長的時間“逛”淘寶，這樣以來他們便會找到自己想要的或是高出自己預(yù)期的商品。對于媒體內(nèi)容的選取，我們會保持十分的謹慎小心。

　　摩根斯坦利分析師 Grace Chen：我的問題有關(guān)于新零售，阿里巴巴目前為了穩(wěn)固新零售業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，合并收購了很多業(yè)務(wù)，同時旗下的盒馬生鮮也與多家公司建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，那么對于新零售的戰(zhàn)略部署，公司是否還有其他正在進行的項目？對于合并收購的下一步計劃？

　　張勇： 對于新零售業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略部署，我們主要從兩方面進行：一個是新零售方式的創(chuàng)新。目前盒馬生鮮就是一個成功的例子，之后我們還會有更多的新零售業(yè)務(wù)出來。另一個是與零售合作伙伴的戰(zhàn)略合作，將他們現(xiàn)在已有的零售模式升級為新的電子營銷運營方式。這一點相對來說比較復(fù)雜，因為它不僅需要技術(shù)的支持，還需要聯(lián)系供應(yīng)鏈等。目前我們已經(jīng)與很多公司建立了密切的縱向戰(zhàn)略合作，包括蘇寧電器、銀泰百貨、居然之家等。最近我們開始對熱點視頻領(lǐng)域進行投資，目的在于對所謂的傳統(tǒng)媒體進行數(shù)字化革新。之后，我們還會有更多的零售形式出現(xiàn)，同時已有的零售業(yè)務(wù)還會得以不斷的升級和創(chuàng)新。

　　瑞士信貸分析師Thomas Chong：目前外賣業(yè)務(wù)的市場競爭格局？公司將采取什么樣的戰(zhàn)略部署來獲得市場領(lǐng)先定位？

　　張勇： 對這項業(yè)務(wù)單元我們十分看好，因此在這上面進行了大量的投資并且收購了餓了么。到目前為止公司在外賣業(yè)務(wù)上取得了顯著的增長和喜人的成績。之所以這么重視這項業(yè)務(wù)，是因為這是用戶需求的一個重要環(huán)節(jié)。我們堅信通過利用扎實的用戶基礎(chǔ)、前沿的“最后一英里”技術(shù)、完善的相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等創(chuàng)新技術(shù)，未來阿里巴巴一定可以在外賣領(lǐng)域獲得長足的發(fā)展。餓了么CEO曾公開表示要在三年內(nèi)實現(xiàn)50%的市場份額，這種信心不無道理。由于阿里巴巴完善的生態(tài)體系，外賣業(yè)務(wù)能夠保證食物質(zhì)量的同時還可以提供創(chuàng)新的菜單以及優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗，極大的滿足了消費者的需求。

　　RBC資本分析師：公司的電子媒體營收似乎受到了世界杯的積極影響，那么在這期間是否有顯著的新用戶增長？這個增長趨勢在之后是否還會保持穩(wěn)定？在世界杯期間公司進行了哪些營銷活動，比如說世界杯相關(guān)廣告的首頁推送？

　　張勇： 我們確實看到了體育內(nèi)容市場的巨大潛力。在這屆世界杯期間有很多用戶在我們的平臺上觀看賽事的實況轉(zhuǎn)播。目前我們正在與合作伙伴進行密切的合作以致力打造出優(yōu)質(zhì)的電子體育平臺，比如與優(yōu)酷視頻的合作?，F(xiàn)在，新的足球賽季剛剛拉開帷幕，優(yōu)酷網(wǎng)上已經(jīng)開始直播英超和中超的賽事。我們會一同努力為用戶提供歐洲五大足球聯(lián)賽以及其他重要足球比賽的觀賽渠道。在推出體育內(nèi)容之前，由于優(yōu)酷網(wǎng)上聚集了很多優(yōu)秀的綜藝和電視劇資源，因此那時候的女性用戶要多于男性，但是隨著體育賽事的引進，有很多年輕的男性用戶也參與進來。除此之外，我們還看到了體育內(nèi)容與商業(yè)平臺的協(xié)同性，這在一定程度上可以幫助吸引更多體育相關(guān)的品牌商戶與我們進行合作。

　　巴克萊分析師Gregory Zhao ：二季度，有很多國際品牌入駐天貓商場，那么目前這些“新選手”在廣告收入和傭金收入方面的貢獻率分別是多少？之后的收益預(yù)期？88VIP相關(guān)信息的更新，比如會員數(shù)、用戶參與等？

　　張勇： 國際化是我們長期的發(fā)展戰(zhàn)略，因此我們對東南亞進行了大量投資，收購了東南亞電商平臺Daraz，同時還對土耳其電商Trendyol進行了投資。我們在國際化方面進行了長遠而全面的戰(zhàn)略部署。到目前為止，海外業(yè)務(wù)在用戶獲取和用戶增長方面都取得了顯著的增長。正如剛才所提到的，我們有多家密切合作了多年的伙伴，不僅是在中國也在海外多個國家。中國制造業(yè)在全球很有名，我們有很多長期合作的供應(yīng)商伙伴，因此價格上也獲得了一些優(yōu)惠，目前在東南亞和南亞地區(qū)中國產(chǎn)品十分受歡迎。之后，我們會繼續(xù)利用供應(yīng)鏈優(yōu)勢以及品牌合作伙伴，在這些新的海外市場進行擴張。

　　第二個問題有關(guān)于88VIP業(yè)務(wù)，目前這還是一個新項目，我們還沒有獲得很多相關(guān)的市場反饋數(shù)據(jù)。這項業(yè)務(wù)的目的是為了提升公司核心業(yè)務(wù)以及其他新業(yè)務(wù)的用戶粘性和忠誠度。88VIP首次整合了阿里巴巴生態(tài)系統(tǒng)中的大部分主要業(yè)務(wù)，包括零售折扣、定制產(chǎn)品、音樂娛樂、電影票銷售、外賣等等。雖然其他公司也可以提供我們所涉及的這些業(yè)務(wù)單元，但是整合了多項服務(wù)的一體化平臺目前還是沒有的。之后我們會在這個一體化平臺上為忠實用戶提供會員制，以不斷提升用戶粘性。

　　蔡崇信： 目前我們與很多國際品牌商都有合作，并且還有更多的國際大牌來找我們尋求合作機會。我們在國際奢侈品牌業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了喜人的成績，同時我們還在繼續(xù)希望吸引更多優(yōu)質(zhì)的商家入駐，旨在為高端消費者提供更好的產(chǎn)品和用戶體驗。

　　麥格理證券分析師Wendy Huang：雖然二季度公司在營收方面獲得強勁的增長，但是EBITA(稅息折舊及攤銷前利潤)增長率卻只有13%。剛才管理層提到，新零售業(yè)務(wù)的利潤率結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)意義上的電商業(yè)務(wù)有所不同，那么EBITA在之后幾個季度可能的走勢？之前有報道指出公司在海外市場對Reliance投資了近50億美元，管理層可否透露下目前在海外擴張的戰(zhàn)略？

　　武衛(wèi)： EBITA在一個季度中從39億美元漲至48億，說明凈利潤增長了將近10億美元，這也同時意味著我們在投資上更加靈活。我們堅信在未來核心業(yè)務(wù)會繼續(xù)保持健康穩(wěn)定的增長，這樣我們才有經(jīng)濟基礎(chǔ)更好的進行戰(zhàn)略投資。

　　蔡崇信： Reliance是一家十分出色并且很有潛力的公司，但是你從報道上聽到的消息并非屬實。我們之前有提及過要在東南亞以南亞這些新興市場進行投資，因此開展了對Lazada的投資，他們的業(yè)務(wù)在東南亞6個國家都可以找到。近期，我們還對巴基斯和孟加拉的電商平臺進行了投資。可能大家會覺得這些投資舉措有一些奇怪，但是，需要提的一點是，巴基斯坦有2億人口和印度尼西亞差不多，孟加拉國則有1.6億人口，也不容小覷。雖然他們目前在電商業(yè)務(wù)上發(fā)展比較滯后，但是在未來是很具潛力的。

　　摩根大通分析師Alex Yao：關(guān)于阿里巴巴將要成立的本地生活服務(wù)公司，我知道這項業(yè)務(wù)對公司擴張新零售業(yè)務(wù)以及提升自由現(xiàn)金流能力都是至關(guān)重要的，那么為什么公司卻要尋求外部投資者的支持？口碑和餓了么業(yè)務(wù)會對整個2019財年有什么財務(wù)上的影響？餓了么對整個新零售業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略部署有至關(guān)重要的意義，并且從長期來看外賣運輸?shù)慕煌ㄏ到y(tǒng)會逐漸從內(nèi)城轉(zhuǎn)移至外城，那么對餓了么的投資目前是否足夠支持這些戰(zhàn)略規(guī)劃的開展？管理層認為還需進行哪些必要的投資？

　　張勇： 我們目前新成立了一家本地生活服務(wù)類公司，用于經(jīng)營管理餓了么和口碑。我們很高興可以與外部的投資方進行合作，并且截止到目前為止已經(jīng)達成了30億美元的投資協(xié)議，相信這會為我們本地服務(wù)業(yè)務(wù)帶來強有力的資金扶持，從而可以更好的獲取客戶并最終獲得市場份額。這是一個很重要的業(yè)務(wù)單元，我們會不遺余力的來打贏這場戰(zhàn)爭。除了資金的投入，我們還會加強技術(shù)投入。因為目前這還是一個全新的領(lǐng)域，因此我們很高興可以與外部投資者進行合作。

　　蔡崇信： 我想對第一個問題進行下補充，我們實際上是將這兩項業(yè)務(wù)整合在一起，因為口碑此前已經(jīng)有第三方投資商了，所以如果我們將口碑和餓了么都放在一家公司，那么這個第三方投資者就將相當(dāng)于成了公司的投資者。

　　武衛(wèi)： 對本地服務(wù)業(yè)務(wù)進行投資，在一定程度上會對我們的營收表現(xiàn)造成一定的負面影響，最近公司的利潤率增長開始放緩。剛才我們提過，在這項投資之前，公司的EBITA與上季度幾乎持平，也從另一個方面說明我們對這個項目進行了多少投資。盡管這樣的投資會致使公司利潤增長放緩，但是由于經(jīng)濟規(guī)模效應(yīng)，在之后業(yè)務(wù)做大做強后，我們有信心在長期實現(xiàn)盈利。

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