來源 北京商報(bào)

記者?崔啟斌?張弛

11月1日，香港證監(jiān)會(huì)行政總裁歐達(dá)禮表示，香港證監(jiān)會(huì)將發(fā)布針對加密貨幣交易所及加密貨幣基金經(jīng)理的新規(guī)則及指引。當(dāng)日下午，這份名為《香港證監(jiān)會(huì)虛擬貨幣監(jiān)管規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）的文件便正式公布出來，香港證監(jiān)會(huì)將對加密貨幣交易所進(jìn)行沙盒監(jiān)管，在沙盒監(jiān)管驗(yàn)證可行性后，香港證監(jiān)會(huì)或有可能向加密貨幣交易所頒發(fā)牌照。這也意味著未來香港市場將會(huì)有受監(jiān)管的正規(guī)交易所，投資者也可通過正規(guī)渠道參與受保護(hù)的加密貨幣投資。

出臺(tái)針對性文件

11月1日下午，香港證監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《規(guī)定》表示目前關(guān)注到投資者對于透過基金及香港的無牌交易平臺(tái)營運(yùn)者接觸虛擬資產(chǎn)的興趣愈來愈大，香港證監(jiān)會(huì)也識別到投資虛擬資產(chǎn)所引起的重大風(fēng)險(xiǎn)。為應(yīng)對有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)正就虛擬資產(chǎn)投資組合管理公司及基金分銷商應(yīng)達(dá)到的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)發(fā)出指引，同時(shí)亦正在探索有關(guān)可能規(guī)管虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)營運(yùn)者的概念性框架。

經(jīng)北京商報(bào)記者梳理，《規(guī)定》中首要的規(guī)定便是針對當(dāng)下比較流行的加密貨幣基金。對此，《規(guī)定》中明確，如持牌的投資組合管理公司有意投資虛擬資產(chǎn)，即使它們所管理的投資組合完全或部分投資于虛擬資產(chǎn)，不論這些虛擬資產(chǎn)是否構(gòu)成“證券”或“期貨合約”，它們都應(yīng)受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)察。

但在香港的現(xiàn)有監(jiān)管制度下，假如涉及的虛擬資產(chǎn)不屬于“證券”或“期貨合約”（或同等金融工具）的法律定義范圍，其市場便可能不受證監(jiān)會(huì)監(jiān)察。因此，若投資者經(jīng)不受規(guī)管的交易平臺(tái)買賣虛擬資產(chǎn)或投資由不受規(guī)管的投資組合管理公司所管理的虛擬資產(chǎn)投資組合，便不會(huì)享有根據(jù)《證券及期貨條例》所提供的保障。

金丘區(qū)塊鏈研究院院長洪蜀寧解讀認(rèn)為，目前香港證監(jiān)會(huì)對屬于證券或期貨合約定義的虛擬資產(chǎn)是有明確監(jiān)管要求的，所有相關(guān)的交易和資管服務(wù)都必須遵循現(xiàn)有的證券法規(guī)，并對不合規(guī)的行為進(jìn)行了監(jiān)管處置。對非證券、期貨合約類的虛擬資產(chǎn)，香港政府并未進(jìn)行監(jiān)管，只是多次向市民提出了風(fēng)險(xiǎn)警示，香港的金融機(jī)構(gòu)也因此而普遍拒絕為ICO提供服務(wù)。

“但香港證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)，雖然這一類虛擬資產(chǎn)因其去中心化特性本身無須監(jiān)管，但中心化運(yùn)營的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、交易平臺(tái)必須且也有可能進(jìn)行強(qiáng)監(jiān)管。尤其是大量無牌交易機(jī)構(gòu)因缺乏監(jiān)督，利用高度集權(quán)優(yōu)勢，采用種種欺詐手段割韭菜，不僅嚴(yán)重?fù)p害了投資人利益，也是對整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)和密碼貨幣市場的嚴(yán)重危害。從政府角度來說，強(qiáng)化監(jiān)管也可以大幅減少洗錢行為、維護(hù)金融穩(wěn)定、增加稅收?！焙槭駥幷f道。

將對交易所進(jìn)行沙盒監(jiān)管

實(shí)際上，相較于對發(fā)行虛擬貨幣基金產(chǎn)品公司的規(guī)范，市場更為關(guān)注的是，香港證監(jiān)會(huì)在《規(guī)定》中提到的對于虛擬貨幣交易平臺(tái)監(jiān)管的思路。

方法便是將這些交易平臺(tái)納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管沙盒。廣義上說，監(jiān)管“沙盒”是政府給予某些金融創(chuàng)新機(jī)構(gòu)以特許權(quán)，使其在監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以控制的小范圍內(nèi)測試其新產(chǎn)品、新服務(wù)等的一種機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)保護(hù)消費(fèi)者，支持真正金融創(chuàng)新。

而香港證監(jiān)會(huì)在《規(guī)定》中明確的是，在初步探索階段，證監(jiān)會(huì)將不會(huì)向平臺(tái)營運(yùn)者發(fā)牌；相反，會(huì)與平臺(tái)營運(yùn)者討論應(yīng)達(dá)到的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并就這些標(biāo)準(zhǔn)觀察虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的真實(shí)運(yùn)作情況。假如香港證監(jiān)會(huì)在此階段結(jié)束時(shí)作出正面的判斷，才會(huì)考慮向合資格的平臺(tái)營運(yùn)者批給牌照。

同時(shí)，為免公眾對平臺(tái)營運(yùn)者的監(jiān)管狀態(tài)有所混淆，在現(xiàn)階段，沙盒申請人的身份及有關(guān)的商討細(xì)節(jié)將會(huì)保密。

“這實(shí)質(zhì)上是一種針對交易所和平臺(tái)運(yùn)營商的選擇方法，他們將首先在一個(gè)嚴(yán)格的沙盒環(huán)境中與我們一起探索概念框架?！?歐達(dá)禮指出，希望通過推出“沙盒”計(jì)劃，檢視加密貨幣平臺(tái)的實(shí)際運(yùn)作，能否達(dá)到高水平的監(jiān)管期望，如果該計(jì)劃運(yùn)作成功，不排除將來會(huì)向這些交易平臺(tái)發(fā)牌規(guī)管。

值得注意的是，目前如美國、日本等加密貨幣交易量較大的國家均已對加密資產(chǎn)采取了相應(yīng)的監(jiān)管政策，但香港證監(jiān)會(huì)此次采取的沙盒監(jiān)管，卻與美國、日本等國家采取的方式不同。

洪蜀寧認(rèn)為，“香港證監(jiān)會(huì)這一措施介于美日之間，美國證監(jiān)會(huì)遲遲不作正式表態(tài)，導(dǎo)致在美的交易平臺(tái)要么不顧后果胡作非為、要么怕秋后算賬不敢開展業(yè)務(wù)，日本過早地發(fā)放牌照也導(dǎo)致了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在尚未完全準(zhǔn)備充分的情況下承擔(dān)了對不良后果負(fù)責(zé)的責(zé)任”。

意在保護(hù)投資者

在去年9月4日，央行等多部委《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，要求各類代幣發(fā)行融資活動(dòng)應(yīng)當(dāng)立即停止，同時(shí)也明確任何所謂的代幣融資交易平臺(tái)不得從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務(wù)，不得買賣或作為中央對手方買賣代幣或“虛擬貨幣”，不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價(jià)、信息中介等服務(wù)。

也正是基于此，當(dāng)時(shí)內(nèi)地大量的交易平臺(tái)以及相關(guān)的加密基金投資平臺(tái)開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)“海外”，而當(dāng)時(shí)監(jiān)管政策寬松的香港便是這些平臺(tái)的集中地之一。

但從實(shí)際情況來看，交易所的轉(zhuǎn)戰(zhàn)并不能隔絕內(nèi)地投資者的狂熱追捧，目前內(nèi)地仍有眾多投資者通過各種渠道參與投資加密貨幣，但因虛擬貨幣交易所未有監(jiān)管下發(fā)的牌照，所以在這些交易所投資出現(xiàn)問題時(shí)，投資者的利益難以受到保護(hù)。

值得一提的是，有市場人士解讀稱，此次香港證監(jiān)會(huì)采取的監(jiān)管措施，很可能是為內(nèi)地監(jiān)管進(jìn)行探路的舉措，如果實(shí)驗(yàn)成功，不排除內(nèi)地會(huì)采取同樣的監(jiān)管措施來進(jìn)行規(guī)范虛擬貨幣的投資。

“我覺得可能性并不大，因?yàn)檫@兩個(gè)市場的差異性之大，遠(yuǎn)超出中國香港和美日之間。”洪蜀寧說道，香港此次監(jiān)管計(jì)劃僅僅是沙盒，對業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)模會(huì)有很大的限制，暫時(shí)還無法承接內(nèi)地的大量資金，只有等沙盒期結(jié)束正式發(fā)牌時(shí)才能看到真實(shí)的效果。相信這個(gè)時(shí)間不會(huì)太長，但值得注意的是，即便是持有牌照的香港虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，也是不可以直接對境內(nèi)投資者提供服務(wù)的。