雷軍和他的小米今年遇到了不少麻煩。

　　從上周開始，包括福布斯和彭博等多個(gè)外國(guó)媒體開始密集對(duì)小米450億美元估值提出質(zhì)疑。質(zhì)疑的根源在于小米今年很可能無(wú)法達(dá)到雷軍年初預(yù)估的8000萬(wàn)臺(tái)的出貨量。

　　如果手機(jī)銷量真的滯緩，那么接近成本定價(jià)的小米模式能不能支撐它僅次于BAT市值的450億美元估值，以及能否在資本寒冬中募得下一輪融資都會(huì)被打上問號(hào)。

　　細(xì)細(xì)一想，小米在上一年確實(shí)比2015年風(fēng)光不少。

　　整個(gè)2014年小米賣出了6112萬(wàn)臺(tái)手機(jī)，找來(lái)了陳彤準(zhǔn)備砸10億美元為小米電視增加內(nèi)容，還通過生態(tài)鏈發(fā)展了空氣凈化器、手環(huán)等一系列產(chǎn)品。頻繁迭代的新品，迅速鋪開的生態(tài)布局，都在為小米描繪出一個(gè)宏大的未來(lái)藍(lán)圖。

　　但整個(gè)2015年過去了，你可能會(huì)感覺這些去年種下的種子，并沒有在今年如期長(zhǎng)成想象中的豐碩果實(shí)。

　　小米5也遲遲不來(lái)，整個(gè)2015年發(fā)布的手機(jī)幾乎全都是不超過千元的紅米手機(jī)，紅米手機(jī)2、紅米手機(jī)2A、紅米Note電信版、紅米Note2、紅米Note3……唯一一款超過2000元的中高端產(chǎn)品小米Note及頂配版，卻因?yàn)殇N量欠佳，再未被提及。

　　這么一來(lái)，如果僅僅把小米當(dāng)作一家手機(jī)廠商來(lái)看，估值下滑似乎也是情有可原的事情了。

　　但雷軍的抱負(fù)又不止于做一個(gè)手機(jī)廠商，也做不成一個(gè)傳統(tǒng)意義上的手機(jī)廠商。一款手機(jī)的研發(fā)、配件采購(gòu)、代工制造、銷售、售后服務(wù)幾個(gè)環(huán)節(jié)里，小米只在采購(gòu)代工和線上銷售上占領(lǐng)一定優(yōu)勢(shì)。

　　接近成本定價(jià)的手機(jī)難以負(fù)擔(dān)高昂的研發(fā)和線下渠道鋪設(shè)，這決定了小米不能和聯(lián)想、華為、中興這一類集制造和線下渠道各環(huán)節(jié)于一體的手機(jī)廠商硬碰硬。

　　那么一來(lái)，雷軍就只能選擇曲線救國(guó)，將籌碼分散，分別壓在了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)和用戶數(shù)據(jù)、智能家居、以及互聯(lián)網(wǎng)電視上。希望能夠再找到一個(gè)方向?qū)崿F(xiàn)和手機(jī)一樣的成功。

　　從這個(gè)角度再來(lái)看小米這家公司，它攘括了手機(jī)、電視、智能家居、金山云計(jì)算和大數(shù)據(jù)服務(wù)、小米網(wǎng)電商、小米應(yīng)用商店、小米游戲以及今年推出的小米金融服務(wù)。

　　從布局上來(lái)說(shuō)，小米和BAT也一樣覆蓋了娛樂、電商、硬件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)幾大領(lǐng)域，另一方面也利用“小米黃頁(yè)”等功能幫助線上流量導(dǎo)入線下商戶，算是開拓了一條O2O方面的布局。

　　今年8月，承擔(dān)小米移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的主要載體MIUI宣布用戶量超1.5億，基于這個(gè)數(shù)字小米聯(lián)合易方達(dá)推出了小米金融，在平臺(tái)上進(jìn)行小額借貸、理財(cái)產(chǎn)品銷售等P2P服務(wù)。1.5億的流量還有另一個(gè)想象力，提振小米互娛。

　　游戲能夠帶來(lái)多大的盈利想必大家參照了騰訊和網(wǎng)易，應(yīng)該心里有數(shù)。我根據(jù)公開材料數(shù)了數(shù)，2015年小米互娛先后投資了近16家互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)，包括西山居、白鷺時(shí)代等，大部分和游戲相關(guān)。小米游戲中心今年上半年新上架游戲7625款，總下載量為6.67億次，僅分給開發(fā)者的抽成金額就達(dá)到5.8億元。

　　盡管這個(gè)數(shù)字沒法和騰訊相提并論，但也還算是不錯(cuò)的成績(jī)。這也是小米探尋下一步出路的嘗試之一。

　　如果這些故事能講好，小米的估值再往上爬也不成問題。

　　但目前小米最大的問題不在于雷軍沒想到，而是無(wú)論哪個(gè)業(yè)務(wù)哪條線，都很難一蹴而就，復(fù)制小米手機(jī)當(dāng)年創(chuàng)造的戰(zhàn)績(jī)。

　　而且整個(gè)手機(jī)行業(yè)的好日子似乎到頭了。TrendForce分析了去年和今年兩年智能手機(jī)的出貨量，預(yù)計(jì)今年全球手機(jī)出貨量增長(zhǎng)還將繼續(xù)下滑，至12.4%，13.13億臺(tái)左右。

　　前段時(shí)間我和行業(yè)內(nèi)的手機(jī)圈朋友們交流，大家也都在吐苦水。“我們都在熬，熬過今年應(yīng)該就好了。”這是他們的共識(shí)。出貨量難以飆升的原因在于，互聯(lián)網(wǎng)向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的紅利已經(jīng)基本消磨殆盡。你能感覺到2G和3G的區(qū)別，但4G和3G的區(qū)別卻不大。在基礎(chǔ)設(shè)施變化不大的情況下，用戶更換服務(wù)和手機(jī)的需求也相應(yīng)放緩。

　　狂奔了5年的小米確實(shí)在今年遇到了瓶頸，可能它看起來(lái)沒那么活潑而生機(jī)勃勃了。不過，大家現(xiàn)在就揮舞著旗幟唱衰和抱著“XX已死”、“下一個(gè)諾基亞”、“XX寒冬將至”的論調(diào)未免也有些上綱上線。

　　但有一點(diǎn)，或許值得雷軍警惕。

　　一旦資本市場(chǎng)對(duì)小米進(jìn)行重新估值，則可能招到目前股東對(duì)其所持有的小米股份價(jià)值進(jìn)行減記，使得估值大打折扣，也將極大影響小米的下一輪融資。按照福布斯的報(bào)道，一旦公司股份價(jià)值受到減記，在公司還未上市的情況下，其減記記錄和下調(diào)估值都會(huì)被提交給有關(guān)證券交易委員會(huì)，并公之于眾。

　　為了安撫缺乏耐心的資本市場(chǎng)和急于挖掘新聞點(diǎn)的媒體圈，雷軍必須拿出一些數(shù)據(jù)來(lái)證實(shí)小米貨真價(jià)實(shí)。

　　留給他的時(shí)間并不是很多，因?yàn)闊狒[的創(chuàng)投圈也許資本總數(shù)有限，但絕不缺下一個(gè)“明星公司”。而媒體，也恰恰是健忘的。

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