攜程通過4億美元購買Expedia手中持有的37.6%藝龍股份，成為藝龍第一大股東一事，給人的第一感覺是，Expedia終于甩了燙手山芋。此次Expedia是將藝龍的股份全部售出一點(diǎn)不剩，除了賣給攜程之外，7天酒店母公司鉑濤集團(tuán)和騰訊也購買了剩余的股份。在此事件的影響下，Expedia盤中竟然創(chuàng)出歷史新高。

　　攜程收購藝龍，怎么看上去都像是有些逆天，因為從2012年開始，酒店預(yù)訂領(lǐng)域展開大規(guī)模價格戰(zhàn)，攜程和藝龍針尖對麥芒，CEO親自上陣叫囂要把對方斬盡殺絕，如今竟然成了一家了。一年前還傳出攜程和去哪兒合并的消息，崔廣福表示如果兩者膽敢合并就涉嫌壟斷，如今與攜程合并的竟然是藝龍自己。

　　Expedia出售藝龍的原因主要在兩方面，一是藝龍在價格戰(zhàn)中已告失利，虧錢卻并沒擴(kuò)大市場份額，另一個是財務(wù)上已不堪重負(fù)，2015年仍將繼續(xù)保持虧損。Expedia還有老對手Priceline需要追趕，已無力支持藝龍在中國市場繼續(xù)展開博弈。尤其是，兩年多的價格戰(zhàn)并沒有讓藝龍的市場地位獲得顯著提升，反而下滑甚多。從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，藝龍總營收與攜程總營收的比例已從3年前的6:1下滑到如今的1:10。

　　大規(guī)模虧損是藝龍大股東更為擔(dān)心的事情，競爭導(dǎo)致的結(jié)果只是讓攜程從盈利走向虧損，對其市場地位并沒有產(chǎn)生根本撼動。攜程和藝龍兩者之間的競爭，反而讓市場上另一個對手去哪兒受益頗多，坐收漁翁之利。去哪兒從去年1月份進(jìn)軍酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)之后，以每月簽約兩萬家酒店的速度快速擴(kuò)張，截止2014年第四季度去哪兒直簽酒店的數(shù)量已有23萬家，從數(shù)量上已超越攜程和藝龍。

　　面對競爭對手在低端酒店預(yù)訂市場的擴(kuò)張，攜程和藝龍在高端酒店預(yù)訂方面打得不可開交，最終誰輸輸贏已不重要，更重要的是會失去市場先機(jī)，因此攜程此次溢價100%購買藝龍股份，可以看出攜程想要擺脫這個競爭對手的迫切心態(tài)。藝龍的業(yè)務(wù)線較為單一，恰好是攜程最重視的高端酒店預(yù)訂，這是攜程的生命線，此次收購更大程度像是為抑制競爭的止血之作，從該業(yè)務(wù)整合方面來看，并無太大新意。

　　當(dāng)初攜程和藝龍在競爭最激烈的時候，所有的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)都瞄準(zhǔn)對方，對方有什么自己也要有什么，對方開拓哪里自己也開拓哪里，對方去合作簽約自己也去插一腳。這最終導(dǎo)致的結(jié)果是，攜程和藝龍各自都宣布自己拿下了最多的簽約酒店，但在業(yè)務(wù)上多有重疊。一家酒店同時簽約攜程和藝龍的情況占到多數(shù)，合并給攜程帶來的增量有限。

　　另外，一個令人困惑的事情是，攜程承諾保持藝龍的獨(dú)立地位，獨(dú)立運(yùn)作，不退市，這意味著藝龍仍將在市場上繼續(xù)存在，未來酒店的簽約合作伙伴中仍有藝龍，攜程如何平衡這一關(guān)系顯得尤為重要。是發(fā)揚(yáng)風(fēng)格給自己的控股公司一些生意做，還是繼續(xù)趕盡殺絕，反正藝龍是自己的，怎么折騰它也無話可說。這是未來的一個看點(diǎn)。

　　合并帶來的財務(wù)問題也是關(guān)注焦點(diǎn)，4年前的攜程還占有OTA市場過半份額，70%以上的利潤，在經(jīng)過了兩三年的價格戰(zhàn)之后卻將這些紅利消耗殆盡。攜程從去年4季度開始虧損，今年1季度虧損有所收窄，據(jù)攜程講2季度可能會出現(xiàn)盈利，但對藝龍的合并，給攜程帶來的財務(wù)負(fù)擔(dān)應(yīng)該會不小，因為藝龍的虧損時長與額度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于攜程。

　　藝龍在2013年和2014年都是出于虧損狀態(tài)，2014年的凈虧損要比2013年放大60%，2015年1季度藝龍?zhí)潛p1.807億元，虧損同比放大5倍。從去年4季度起藝龍的酒店預(yù)訂營業(yè)收入就已開始出現(xiàn)下滑，到今年1季度同比下滑達(dá)7%，毛利率已從去年1季度的73%下降到今年1季度的29%。與此同時，市場費(fèi)用卻大幅攀升，2015年1季度藝龍的市場費(fèi)用已占毛利的273%，而去年同期這一數(shù)值僅為76%。

　　從財務(wù)指標(biāo)來看，藝龍正處于快速下滑的過程中，攜程本次收購要么就是為了消滅對手而任其自生自滅，可那樣一來就又成了另一個優(yōu)酷收購?fù)炼沟墓适铝?。換個角度想，攜程要想改善仍保持獨(dú)立上市地位的藝龍的經(jīng)營情況，需要付出的資源和精力那可就多了，需要非同一般的高風(fēng)亮節(jié)。

　　可從攜程這兩年瘋狂收購，到處布局旅游細(xì)分領(lǐng)域的節(jié)奏來看，單一業(yè)務(wù)線的藝龍只對其業(yè)務(wù)體系中的酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)有相關(guān)性，這能否讓攜程為其傾情投入是個問題。尤其是，快速增長的去哪兒還在一旁虎視眈眈。攜程收購藝龍是為了抵御去哪兒的競爭壓力，但收購之后接下來的業(yè)務(wù)整合與協(xié)同，卻反倒給去哪兒留出了一段相當(dāng)珍貴的發(fā)展期。