公司觀察

　　同一塊金屬，有人認(rèn)為是破銅爛鐵，但有人認(rèn)為是真金白銀;同一個公司，以中國市場的標(biāo)準(zhǔn)看，難以上市，以美國市場的標(biāo)準(zhǔn)看，可以賣到近300億美元。這反映了兩個市場價(jià)值觀的差異。

　　京東上市后，市值相當(dāng)于30多個當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。這顯然讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的CEO李國慶難以接受。

　　5月26日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國慶，發(fā)了一條微博，用不足140字，解構(gòu)了剛剛上市的京東商城。他得出的“結(jié)論”是，京東的市值只被認(rèn)可有85億美元。當(dāng)天，京東商城的市值是274.78億美元。

　　李國慶掐指一算，一下子把京東的市值縮減了近200億美元。

　　當(dāng)當(dāng)網(wǎng)與京東商城是競爭對手，且當(dāng)當(dāng)網(wǎng)早于京東上市，在李國慶寫這條微博的時(shí)候，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的市值是7.87億美元。所以，在這條微博的下面，一些評論者認(rèn)為，李國慶在對市值274.78億美元的競爭對手京東商城“犯酸”。

　　若以京東274.78億美元的市值計(jì)算，京東相當(dāng)于35個當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。若以李國慶所說的京東實(shí)際只有85億美元的市值算，京東依然相當(dāng)于10.8個當(dāng)當(dāng)網(wǎng)。顯然，讓李國慶接受當(dāng)當(dāng)網(wǎng)只相當(dāng)于1/35個京東，他是難以接受的。你能賣的東西，我都能賣，你能送的貨，我都能送，憑什么，你是我的35倍?

　　李國慶的掐指一算，提出了一個問題：京東到底值多少錢?

　　這確實(shí)是一個難題。按照中國證券市場的“規(guī)則”，京東不僅不值300億美元，連李國慶所說的85億美元也不值!因?yàn)?，以京東的財(cái)務(wù)狀況，京東在國內(nèi)連上市融資的條件都不具備——它連續(xù)3年贏利了嗎?既然不可能上市，哪來的300億還是85億美元的市值?

　　用A股的標(biāo)準(zhǔn)來看，京東就是一個長期虧損經(jīng)營的公司。

　　奇怪就在這里，同一塊金屬，有人認(rèn)為是破銅爛鐵，但有人認(rèn)為是真金白銀;同一個公司，以中國市場的標(biāo)準(zhǔn)看，“不值一錢”，以美國市場的標(biāo)準(zhǔn)看，卻可以賣到近300億美元。

　　估計(jì)不僅李國慶“不認(rèn)同”京東的市值，恐怕蘇寧也不認(rèn)可。蘇寧不僅搭建有與京東同類型的電商平臺蘇寧易購，而且還有1600家實(shí)體店呢!但蘇寧的市值是多少呢?眼下，不足500億人民幣，換算成美元，大約80億。

　　而在4年前，蘇寧還沒有發(fā)力電商的時(shí)候，也就是主要靠實(shí)體店的時(shí)候，市值就曾達(dá)到1000億人民幣。現(xiàn)在蘇寧做了一個類似京東的電商平臺，反而市值縮水了。這就是A股的邏輯。

　　為什么同樣是燒錢做電商，京東在美國市場被投資者認(rèn)可，蘇寧在中國市場卻不被投資者認(rèn)可?是中國市場、中國投資者有問題?還是美國市場、美國投資者有問題?

　　這個問題不好判斷，但可以判斷的是，美國資本市場的價(jià)值觀，與中國資本市場的價(jià)值觀，差異很大。

　　大量在中國經(jīng)營的中國公司，熱衷去美國上市，源于它們不被中國市場的價(jià)值觀認(rèn)可。

　　回到最初的問題，京東商城到底值多少錢，不僅與京東的運(yùn)營有關(guān)，還與評判這家公司的人和市場的價(jià)值觀有關(guān)。京東到底值多少錢，不僅是個財(cái)務(wù)問題，也是個價(jià)值觀問題。

　　王一土 (財(cái)經(jīng)媒體人)

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